Yabancı yatırımınızı kur riskinden nasıl korursunuz?

Döviz kuru dalgalanmaları yaygındır. Yurtdışına seyahat planlayan ve yerel finansmanı ne zaman ve nasıl bulabileceklerini merak eden tatildeki birinden alıp satan uluslararası bir kuruluşa birden fazla ülkede, kötü bir anlaşmanın sonuçları önemli olabilir.

Kur riski türleri

Var üç tür para birimi şirketlerin karşı karşıya olduğu risk: işlem riski, transfer riski ve finansal (veya operasyonel) risk. Aşağıda daha yakından inceleyeceğiz.

İşlem döviz riski

Adından da anlaşılacağı gibi, bu kur riskinin en basit şeklidir ve gerçek döviz ticaretinde ortaya çıkar. Bunun nedeni, örneğin, müşterinin para alma hakkı ile alıcı arasındaki zaman farkıdır. paranın gerçek fiziksel makbuzu veya ödeme durumunda, satınalma siparişi ile fatura arasındaki zaman farkı.

Çeviri para birimi riski

Bu, yabancı bağlı ortaklıklar için mali tabloların (örneğin, gelir tabloları ve bilançolar) yerel para biriminden ana şirketin raporlama para birimine dönüştürülmesi veya çevrilmesi anlamına gelir. Bunun nedeni, ana şirketin hissedarlara ve denetim makamlarına karşı bir dizi rapor sunmasını gerektiren raporlama yükümlülüklerinin olmasıdır. çevrimiçi ticaret hesapları tüm yan kuruluşlar için bir raporlama para biriminde bağlantılıdır.

Yukarıdaki örneği izleyerek, bir Amerikan şirketinin Almanya'da ekipman üretmek için bir yan kuruluş kurmaya karar verdiğini varsayalım. Bağlı ortaklık, ekonomik gelişmeyi Euro cinsinden bildirir ve ABD'li ana şirket bu tabloları ABD dolarına çevirir.

Aşağıdaki örnek, bir yan kuruluşun mali sonuçlarını yerel Euro cinsinden göstermektedir. Birinci ve ikinci yıl arasında, şirket gelirde 10% artış gördü ve maliyetleri koruyarak üretkenlik elde etti 6%'de. Bu da, etkileyici bir 25% arttırmak.

Ancak, döviz kuru dalgalanmalarının etkileri nedeniyle, finansal sonuçlar ana şirketin raporlama para birimi olan ABD dolarında çok farklı görünmektedir. Bu örnekte, dolar iki yılda yükseldi ve euro/dolar kuru ilk yıldaki ortalama 1,2'den ikinci yılda 1,05'e düştü. bu finansal gelişme ABD doları çok daha kötü görünüyor. Net gelir artmaya devam ederken satışların 4% düştüğü, ancak 25% değil, yalnızca 9% arttığı bildirildi.

Elbette bunun tersi de olabilir. Bu nedenle, mali sonuçları bildirirken, şirketlerin gelir gibi belirli temel ölçütlere ilişkin "raporlanan" ve "yerel para birimi" raporlarını sık sık duyarsınız.

Ekonomik veya operasyonel risk

Bu tür kur riski, beklenmedik döviz kuru dalgalanmaları bir şirketin gelecekteki nakit akışlarına ve piyasa değerine bağlıdır ve uzun vadelidir. Bu tür etkiler, üretim tesislerine nereye yatırım yapılacağı gibi uzun vadeli stratejik kararları etkileyebilir. Yurtdışında faaliyet göstermeseniz veya satış yapmasanız bile, döviz kuru dalgalanmalarının rekabet gücünüz üzerinde önemli bir etkisi olabilir. Örneğin, yalnızca yerel mobilya satan bir ABD'li üretici, ithalatla rekabet etmek zorundadır. Asya ve Avrupa'danDolar önemli ölçüde güçlendiğinde daha ucuz hale geldikçe daha rekabetçi hale gelen.

Uluslararası piyasada kur riski nasıl azaltılır?

İlk soru, riski en aza indirmeye çalışmanın değip değmeyeceğidir. Belki bir şirket kur riskini bir iş gideri olarak kabul etmeye ve olası kazanç dalgalanmalarıyla başa çıkmaya hazırdır. Bir şirket, döviz kuru oynaklığına karşı bir tampon sağlamak için yeterince yüksek bir marja sahip olabilir veya olumsuz değişiklikleri telafi etmek için fiyatları yükseltebilecek güçlü bir markaya/rekabetçiliğe sahip olabilir. Ayrıca şirket, para birimleri ABD dolarına sabitlenmiş ülkelerle ticaret yapabilir (Suudi Arabistan hariç, 2003'ten itibaren para birimi dolara sabitlendi). Bununla birlikte, resmi olarak bağlantılı ülkelerin listesi küçük ve hacim açısından önemsizdir).

Döviz cinsinden riski aktif olarak azaltmayı tercih eden şirketler için, mevcut araçlar çok basit ve ucuzdan daha karmaşık ve pahalıya kadar değişmektedir.

Kendi para biriminizde ticaret yapın

Önemli rekabet avantajlarına sahip şirketler, markalı ürün veya hizmetleri satamazlar, ancak para biriminde pazarlık yapabilirler. Örneğin, bir ABD şirketi sizden fatura kesmenizi ve ödeme yapmanızı isteyebilir. Amerikan doları yurtdışında çalışırken bile. Bu transferleri çevrimiçi döviz bozdurma yerel alıcı/tedarikçi için risk.

Uygulamada bu zor olabilir çünkü vergiler ve maaşlar gibi yerel para biriminde ödenmesi gereken masraflar vardır, ancak öncelikle internet üzerinden iş yapan şirketler için bu mümkün olabilir.

İş ilişkisi/sözleşme koruması

Petrol ve gaz, enerji veya madencilik gibi büyük altyapı projeleriyle uğraşan birçok şirket, genellikle döviz kurunun önemli bir bölümünü kapsayabilecek uzun vadeli sözleşmelere sahiptir. Bu sözleşmeler uzun yıllar sürebilir ve sözleşme görüşmeleri ve değerlemeler sırasında dalgalanan döviz kurları karlılığı tehlikeye atabilir. Sözleşme, döviz kurunun üzerinde anlaşmaya varılan miktardan daha fazla sapması durumunda geliri tazmin edecek bir para birimi hükmü içerebilir. Bu açıkça herhangi bir kur riskini ortadan kaldırır alıcıya/sağlayıcıya aittir ve sözleşmenin diğer tüm hükümleri gibi muvafakat gerektirir.

Deneyimlerime göre bu, döviz kurlarındaki oynaklığa karşı korunmanın çok etkili bir yolu olabilir, ancak sözleşmelerin yasal dili katıdır ve döviz kurlarını ölçen göstergelerin kesinlikle doğru olması gerekir. Bu hükümler ayrıca, parasal karşılıklar tetiklendiğinde zararları tazmin etmeye yönelik prosedürlerin yürürlükte olduğundan emin olmak için finansal ve ticari gruplar tarafından düzenli olarak gözden geçirilmelidir.

Son olarak, bu hükümler, bir müşteriyle ticari müzakereler başlatılırsa, özellikle zaman yeni bir sözleşme veya uzatma için müzakerelerin zamanı ile birleştiğinde, karmaşık anlaşmalara yol açabilir. Şirketler genellikle korumak için kurallar uygulamazlar. müşteri ilişkileri bu olduğunda.

Kur riskinden korunma

Doğal para birimi riskinden korunma, bir şirket şunları yapabildiğinde gerçekleşir: maç döviz geliri ve net kur riskini veya maruziyetini azaltmak veya ortadan kaldırmak için yapılan harcamalar. Örneğin, Avrupa'da faaliyet gösteren ve Euro cinsinden kazanan bir ABD şirketi, bu Euro'yu kullanmak için Amerika Birleşik Devletleri'ndeki yerel işine tedarik edecek Avrupa ürünleri bulabilir. Bu, çoğu şirket için tedarik zincirini biraz basitleştirmenin bir örneğidir, ancak bir şirketin birden fazla ülkede departmanları olduğunda bunun nasıl etkili bir şekilde kullanılabileceğini gördük.

Bununla birlikte, net risklerin izlenmesi, geleneksel defterlerle birlikte işlenecek çok para birimi P&L verileri ve bakiyeler gerektirdiğinden, bu PSA'lar üzerinde ek bir yük oluşturur.

Finansal araçlarla riskten korunma

Kur riskinden korunmanın en karmaşık ve belki de en iyi bilinen yolu, riskten korunma mekanizması finansal araçlarla. İki ana riskten korunma yöntemi, döviz vadeli işlemleri ve döviz kuru opsiyonlarıdır.

1. Vadeli Sözleşme.

Forward sözleşmesi, bir şirketin gelecekte belirli bir tarihte belirli bir miktarda döviz almayı veya satmayı kabul ettiği bir sözleşmedir. Şirket, üçüncü bir tarafla (genellikle bir banka veya başka bir finans kuruluşu) bu sözleşmeyi akdederek kendisini müteakip kur dalgalanmalarından koruyabilir.

Bu sözleşmenin amacı, belirli işlemlerde kayıpları önlemek için döviz pozisyonlarını korumaktır. Daha önce tartışılan ekipman sözleşmesi örneğinde, bir şirket bir döviz koruması satış noktasında sabit 1,1 €/US$ oranında. Riskten korunma maliyetleri, üçüncü taraflara ödenen işlem ücretlerini ve iki para birimi arasındaki faiz oranlarındaki farkı yansıtmak için yapılan düzeltmeleri içerir. Korunma genellikle 12 aya kadar mevcuttur, ancak en önemli döviz çiftlerinden bazıları için hedge edilebilir. daha uzun süreler.

Forward sözleşmeleri çok etkili olabilir. Ama yalnızca şirketin sağlam bir işletme sermayesi süreci varsa. Güvenlik avantajı, yalnızca işlem (müşteri makbuzu veya tedarikçiye ödeme) beklenen tarihte gerçekleşmişse görünür. Bu, tahsilat departmanı ile tahsilat/faturalama ekibi arasında yakın bir ilişki gerektirir.

2. Para birimi seçenekleri

Döviz opsiyonları, şirkete belirli bir tarihte veya öncesinde belirli bir döviz kuru üzerinden döviz alıp satma hakkı verir, ancak bunu zorunlu tutmaz. Bu bir benzer Vadeli işlem sözleşmesi, ancak sözleşme feshedildiğinde şirket ticaret yapmakla yükümlü değildir. Yatırımcı, opsiyon fiyatının spot piyasa fiyatından daha uygun olması halinde opsiyonu kullanacak ve sözleşmeden fayda sağlayacaktır. Spot piyasa faiz oranları daha az elverişli olsaydı, yatırımcılar değeri kapat spot piyasada ve döviz alım satımı yapma imkanı sağlar. Bu esneklik ücretsiz değildir ve şirketlerin bir opsiyon primi ödemesi gerekir.

Dolar zayıfladığında 1,1 €'dan 1,2 €'ya, şirket seçeneği kullanacak ve $10.000 döviz kuru kaybından kaçınacaktır (ancak yine de $5.000 seçeneğini artıracaktır).

Dolar fiyatının 1,1 € ile 0,95 € arasında olduğu bir senaryoda, şirket opsiyonun sona ermesine izin verir ve $15.000 döviz kuru getirisi sağlar, ortaya çıkan seçeneğin değerini dikkate aldıktan sonra $10.000 net kârda.

 Uygulamada, opsiyon priminin değeri, işlem gören para birimine ve opsiyonun süresine bağlıdır. Birçok şirket maliyetin çok mantıksız olduğunu düşünüyor.

SSS – Kur riski koruması hakkında en çok sorulan sorular:

Son Güncelleme 17 Şubat 2023 tarafından Andre Witzel