Как да защитите чуждестранните си инвестиции от валутен риск

Колебанията на обменния курс са често срещани. От някой на почивка, който планира пътуване в чужбина и се чуди кога и как може да получи местно финансиране до международна организация, която купува и продава в множество държави, последствията от лоша сделка могат да бъдат значителни.

Видове валутен риск

Има три вида валута риск, пред който са изправени компаниите: транзакционен риск, трансферен риск и финансов (или оперативен) риск. Ще разгледаме по-отблизо по-долу.

Валутен риск на транзакцията

Както подсказва името, това е най-простата форма на валутен риск и се среща в действителната валутна търговия. Това се дължи например на разликата във времето между правото на клиента да получи пари и реално физическо получаване на парите или, в случай на плащане, разликата във времето между поръчката за покупка и фактурата.

Валутен риск при превод

Това предполага преобразуване или превод на финансови отчети за чуждестранни дъщерни дружества (напр. отчети за доходите и баланси) от местната валута в отчетната валута на компанията майка. Това е така, защото компанията майка има задължения за докладване към акционерите и надзорните органи, които изискват от нея да предостави набор от сметки за онлайн търговия свързани в отчетна валута за всички дъщерни дружества.

Следвайки примера по-горе, да предположим, че американска компания реши да създаде дъщерно дружество в Германия за производство на оборудване. Дъщерното дружество отчита икономическото развитие в евро, а компанията майка в САЩ конвертира тези отчети в щатски долари.

Примерът по-долу показва финансовите резултати на дъщерно дружество в местни евро. Между първата и втората година, компанията отбеляза 10% увеличение на приходите и постигна производителност, поддържайки разходите на 6%. Това от своя страна представлява впечатляващо 25% нараства.

Въпреки това, поради ефектите от колебанията на обменния курс, финансовите резултати изглеждат много различни в отчетната валута на компанията майка, щатския долар. В този пример доларът се е повишил за две години, а обменният курс евро/долар е паднал от средно 1,2 през първата година 1 до 1,05 през втората година. The финансово развитие на щатския долар изглежда много по-зле. Съобщава се, че продажбите са намалели с 4%, докато нетният доход все още расте, но само с 9%, а не с 25%.

Разбира се, може да се случи и обратното. Следователно, когато отчитате финансови резултати, често ще чуете компании да отчитат „отчетени“ и „местна валута“ по конкретни ключови показатели, като например приходи.

Икономически или оперативен риск

Този вид валутен риск възниква от въздействието на неочаквани колебания на валутния курс върху бъдещите парични потоци и пазарната стойност на компанията и е с дългосрочен характер. Тези видове въздействия могат да повлияят на дългосрочни стратегически решения, като например къде да се инвестира в производствени съоръжения. Дори и да не оперирате или продавате в чужбина, колебанията на обменния курс могат да окажат значително влияние върху вашата конкурентоспособност. Например американски производител, който продава само местни мебели, трябва да се конкурира с вносните от Азия и Европа, които стават по-конкурентни, тъй като стават по-евтини, когато доларът се засили значително.

Как да намалим валутния риск на международния пазар

Първият въпрос е дали си струва да се опитвате да минимизирате риска. Може би една компания е готова да приеме валутния риск като бизнес разход и да се справи с потенциалната нестабилност на приходите. Една компания може да има достатъчно висок марж, за да осигури буфер срещу нестабилността на обменния курс, или може да има силна марка/конкурентоспособност, която може да повиши цените, за да компенсира неблагоприятните промени. В допълнение, компанията може да търгува със страни, чиито валути са фиксирани към щатски долари (с изключение на Саудитска Арабия, като валутата му е обвързана с долари от 2003 г.). Списъкът на официално свързаните държави обаче е малък и маловажен по отношение на обема).

За компаниите, които предпочитат активно да намаляват риска в чуждестранни валути, наличните инструменти варират от много прости и евтини до по-сложни и скъпи.

Търгувайте във вашата валута

Компаниите със значителни конкурентни предимства не могат да продават маркови продукти или услуги, но могат да преговарят във валута. Например американска компания може да изисква от вас да фактурирате и да платите Щатски долари дори когато работи в чужбина. Това прехвърля на онлайн обмен на валута риск за местния купувач/доставчик.

На практика това може да бъде трудно, тъй като има разходи, които трябва да се плащат в местна валута, като данъци и заплати, но може да е възможно за компании, които правят бизнес предимно през Интернет.

Защита на бизнес отношения/договор

Много компании, занимаващи се с големи инфраструктурни проекти, като нефт и газ, енергетика или минно дело, често имат дългосрочни договори, които могат да покрият значителна част от обмена на валута. Тези договори могат да продължат много години и колебанията на обменните курсове по време на преговорите по договора и оценките могат да застрашат рентабилността. Договорът може да включва валутна клауза, която ще възстанови дохода, ако валутният курс се отклони с повече от договорената сума. Това очевидно елиминира всеки валутен риск на купувача/доставчика и, както всички други разпоредби на договора, изисква съгласие.

Според моя опит това може да бъде много ефективен начин за защита срещу нестабилност на обменните курсове, но правният език на договорите е строг и индикаторите, измерващи обменните курсове, трябва да бъдат ясно точни. Тези разпоредби също трябва да се преразглеждат редовно от финансови и търговски групи, за да се гарантира, че са налице процедури за възстановяване на щети, когато се задействат парични разпоредби.

И накрая, тези разпоредби могат да доведат до сложни сделки, ако се започнат търговски преговори с клиент, особено когато времето се слива с времето на преговори за нов договор или неговото удължаване. Компаниите обикновено не налагат правила за защита взаимоотношения с клиентите когато това се случи.

Хеджиране на валутен риск

Хеджирането на естествена валута се извършва, когато една компания може отговарят на приходите в чуждестранна валута и разходи за намаляване или премахване на нетния валутен риск или експозиция. Например американска компания, която оперира в Европа и печели в евро, може да намери европейски продукти, които да достави на вътрешния си бизнес в Съединените щати, за да използва тези евро. Това е пример за донякъде опростяване на веригата за доставки за повечето компании, но ние видяхме как това може да се използва ефективно, когато една компания има отдели в множество държави.

Това обаче натоварва допълнително PSA, тъй като проследяването на нетните експозиции изисква многовалутни данни за P&L и баланси да се обработват заедно с традиционните счетоводни книги.

Хеджиране с финансови инструменти

Най-сложният и може би добре известен начин за хеджиране на валутен риск е използването на a механизъм за хеджиране с финансови инструменти. Двата основни метода за хеджиране са валутни фючърси и опции за валутен курс.

1. Форуърден договор.

Форуърден договор е договор, в който една компания се съгласява да купи или продаде определена сума чуждестранна валута на определена дата в бъдеще. Компанията може да се защити от последващи колебания на обменния курс, като сключи това споразумение с трета страна (обикновено банка или друга финансова институция).

Целта на този договор е хеджиране на валутни позиции, за да се избегнат загуби при конкретни сделки. В примера на договора за оборудване, разгледан по-рано, една компания може да придобие a валутен хедж при фиксиран курс от 1,1 €/US$ на мястото на продажба. Разходите за хеджиране включват такси за транзакции, платени на трети страни, и корекции, отразяващи разликата в лихвените проценти между двете валути. Хеджирането обикновено е достъпно за период до 12 месеца, но някои от най-важните валутни двойки могат да бъдат хеджирани за по-продължителни периоди.

Форуърдните договори могат да бъдат много ефективни. Но само ако компанията има солиден процес на оборотен капитал. Ползата за сигурност е видима само ако транзакцията (получаване от клиента или плащане към доставчика) е извършена на очакваната дата. Това изисква тясна връзка между отдела за събиране и екипа за събиране/фактуриране.

2. Валутни опции

Валутните опции дават на компанията правото, но не и задължението, да купува и продава валута по даден обменен курс на или преди определена дата. Това е подобно на a фючърсен договор, но фирмата не е длъжна да извършва сделка при прекратяване на договора. Инвеститорът ще упражни опцията и ще се възползва от договора, ако цената на опцията е по-изгодна от цената на спот пазара. Ако лихвените проценти на спот пазара бяха по-неблагоприятни, инвеститорите биха го направили затворете стойността на спот пазара и дават възможност за извършване на валутни сделки. Тази гъвкавост не е безплатна и компаниите трябва да плащат премия за опция.

Когато доларът отслабне от €1,1 до €1,2, компанията ще упражни опцията и ще избегне загуба от обменен курс от $10 000 (но все пак ще увеличи опцията $5 000).

При сценарий, при който цената в долари е от €1,1 до €0,95, компанията оставя опцията да изтече и поддържа $15 000 възвръщаемост на обменния курс, в резултат в нетна печалба от $10 000 след разглеждане на стойността на опцията.

 На практика стойността на опционната премия зависи от търгуваната валута и продължителността на опцията. Много компании смятат цената за твърде неразумна.

ЧЗВ – Най-задаваните въпроси относно защитата от валутен риск:

Последна актуализация на 17 февруари 2023 г. от Andre Witzel