Hur du skyddar din utländska investering från valutarisk

Valutakursfluktuationer är vanliga. Från någon på semester som planerar en resa utomlands och undrar när och hur de kan få lokal finansiering till en internationell organisation som köper och säljer i flera länder, kan konsekvenserna av en dålig affär bli betydande.

Typer av valutarisk

Det finns tre typer av valuta risk som företag står inför: transaktionsrisk, överföringsrisk och finansiell (eller operativ) risk. Vi tar en närmare titt nedan.

Transaktionens valutarisk

Som namnet antyder är detta den enklaste formen av valutarisk och förekommer i faktisk valutahandel. Detta beror till exempel på tidsskillnaden mellan kundens rätt att få pengar och den faktiska fysiska mottagandet av pengarna eller, vid betalning, tidsskillnaden mellan inköpsordern och fakturan.

Omräkningskursrisk

Detta innebär omräkning eller omräkning av finansiella rapporter för utländska dotterbolag (t.ex. resultat- och balansräkningar) från den lokala valutan till moderbolagets rapporteringsvaluta. Detta beror på att moderbolaget har rapporteringsskyldighet till aktieägare och tillsynsmyndigheter som kräver att det tillhandahåller en uppsättning onlinehandelskonton kopplade i en rapporteringsvaluta för alla dotterbolag.

Om du följer exemplet ovan, antag att ett amerikanskt företag beslutar sig för att etablera ett dotterbolag i Tyskland för att tillverka utrustning. Dotterbolaget redovisar ekonomisk utveckling i euro, och det amerikanska moderbolaget omvandlar dessa uttalanden till amerikanska dollar.

Exemplet nedan visar det finansiella resultatet för ett dotterbolag i lokala euro. Mellan första och andra året, såg företaget en 10% ökning av intäkterna och uppnådde produktivitet, höll kostnaderna vid 6%. Detta i sin tur representerar ett imponerande 25% öka.

På grund av effekterna av växelkursfluktuationer ser de finansiella resultaten dock väldigt olika ut i moderbolagets rapporteringsvaluta, den amerikanska dollarn. I det här exemplet har dollarn stigit under två år, och växelkursen euro/dollar har fallit från ett genomsnitt på 1,2 första året 1 till 1,05 under det andra året. De ekonomisk utveckling av den amerikanska dollarn ser mycket sämre ut. Försäljningen rapporteras ha minskat med 4% medan nettointäkterna fortfarande växer, men bara upp 9%, inte 25%.

Det omvända kan naturligtvis också hända. När du rapporterar ekonomiska resultat kommer du därför ofta att höra företag rapportera "rapporterade" och "lokal valuta" om specifika nyckeltal, såsom intäkter.

Ekonomisk eller operativ risk

Denna typ av valutarisk uppstår från påverkan av oväntade växelkursfluktuationer på ett företags framtida kassaflöden och marknadsvärde och är av långsiktig karaktär. Den här typen av effekter kan påverka långsiktiga strategiska beslut, till exempel var man ska investera i tillverkningsanläggningar. Även om du inte verkar eller säljer utomlands kan växelkursfluktuationer ha en betydande inverkan på din konkurrenskraft. Till exempel måste en amerikansk tillverkare som endast säljer lokala möbler konkurrera med import från Asien och Europa, som blir mer konkurrenskraftiga eftersom de blir billigare när dollarn stärks avsevärt.

Hur man minskar valutarisken på den internationella marknaden

Den första frågan är om det är värt att försöka minimera risken. Kanske är ett företag berett att acceptera valutarisk som en affärskostnad och hantera potentiella vinstvolatiliteter. Ett företag kan ha en tillräckligt hög marginal för att ge en buffert mot växelkursvolatilitet, eller så kan det ha ett starkt varumärke/konkurrenskraft som kan höja priserna för att kompensera för negativa förändringar. Dessutom kan företaget handla med länder vars valutor är knutna till amerikanska dollar (förutom Saudiarabien, med dess valuta kopplad till dollar från och med 2003). Men listan över länder som är officiellt länkade är liten och oviktig när det gäller volym).

För företag som föredrar att aktivt minska risker i utländsk valuta, varierar de tillgängliga verktygen från mycket enkla och billiga till mer komplexa och dyra.

Handla i din valuta

Företag med betydande konkurrensfördelar kan inte sälja märkesvaror eller tjänster utan kan förhandla i valuta. Till exempel kan ett amerikanskt företag kräva att du fakturerar och betalar in US dollar även när du arbetar utomlands. Detta överför valutaväxling online risk för den lokala köparen/leverantören.

I praktiken kan detta vara svårt eftersom det finns utgifter som måste betalas i lokal valuta, såsom skatter och löner, men det kan vara möjligt för företag som gör affärer i första hand över internet.

Affärsrelation/avtalsskydd

Många företag som sysslar med stora infrastrukturprojekt, som olja och gas, energi eller gruvdrift, har ofta långtidskontrakt som kan täcka en betydande del av valutaväxlingen. Dessa kontrakt kan pågå i många år och fluktuerande växelkurser under kontraktsförhandlingar och värderingar kan äventyra lönsamheten. Avtalet kan innehålla en valutaklausul som kommer att ersätta inkomsten om växelkursen avviker med mer än det överenskomna beloppet. Detta uppenbarligen eliminerar eventuell valutarisk till köparen/leverantören och kräver liksom alla andra bestämmelser i kontraktet samtycke.

Enligt min erfarenhet kan detta vara ett mycket effektivt sätt att skydda mot volatilitet i växelkurser, men det juridiska språket för kontrakt är strikt, och indikatorerna som mäter växelkurser måste vara tydligt korrekta. Dessa bestämmelser bör också ses över regelbundet av finansiella och kommersiella grupper för att säkerställa att förfaranden finns på plats för att återkräva skadestånd när monetära avsättningar utlöses.

Slutligen kan dessa bestämmelser leda till komplexa affärer om kommersiella förhandlingar med en kund inleds, särskilt när tiden går samman med tidpunkten för förhandlingar om ett nytt kontrakt eller förlängning av det. Företag tillämpar vanligtvis inte regler för att skydda kundrelationer när detta händer.

Säkring av valutarisk

Naturlig valutasäkring sker när ett företag kan matcha inkomster i utländsk valuta och kostnader för att minska eller eliminera nettovalutarisk eller exponering. Till exempel kan ett amerikanskt företag som verkar i Europa och tjänar i euro hitta europeiska produkter att leverera till sin inhemska verksamhet i USA för att använda dessa euro. Detta är ett exempel på att något förenkla leveranskedjan för de flesta företag, men vi har sett hur detta kan användas effektivt när ett företag har avdelningar i flera länder.

Detta sätter dock ytterligare påfrestningar på PSA:er eftersom spårning av nettoexponeringar kräver P&L-data och saldon i flera valutor som behandlas tillsammans med traditionella reskontra.

Säkring med finansiella instrument

Det mest komplexa och kanske välkända sättet att säkra valutarisk är att använda en säkringsmekanism med finansiella instrument. De två huvudsakliga säkringsmetoderna är valutaterminer och valutakursoptioner.

1. Terminskontrakt.

Ett terminskontrakt är ett kontrakt där ett företag går med på att köpa eller sälja en viss mängd utländsk valuta på ett visst datum i framtiden. Företaget kan skydda sig mot efterföljande valutakursfluktuationer genom att ingå detta avtal med en tredje part (vanligtvis en bank eller annan finansiell institution).

Syftet med detta kontrakt är att säkra valutapositioner för att undvika förluster i specifika affärer. I exemplet på utrustningskontraktet som diskuterats tidigare kan ett företag förvärva en valutasäkring till en fast kurs på 1,1€/US$ vid försäljningsstället. Säkringskostnader inkluderar transaktionsavgifter som betalas till tredje part och justeringar för att återspegla skillnaden i räntesatser mellan de två valutorna. Säkring är vanligtvis tillgänglig i upp till 12 månader, men några av de viktigaste valutaparen kan säkras för längre perioder.

Terminskontrakt kan vara mycket effektiva. Men endast om företaget har en solid rörelsekapitalprocess. Säkerhetsfördelen är endast synlig om transaktionen (kundkvitto eller betalning till leverantören) inträffade på det förväntade datumet. Detta kräver en nära kontakt mellan inkassoavdelningen och inkasso-/faktureringsteamet.

2. Valutaalternativ

Valutaoptioner ger företaget rätten, men inte skyldigheten, att köpa och sälja valuta till en given växelkurs på eller före ett specifikt datum. Detta liknar en terminskontrakt, men företaget är inte skyldigt att utföra en handel när avtalet sägs upp. Investeraren kommer att utnyttja optionen och dra nytta av kontraktet om optionspriset är mer förmånligt än spotmarknadspriset. Om spotmarknadsräntorna var mindre gynnsamma skulle investerarna göra det stäng värdet på spotmarknaden och ge möjlighet att genomföra valutaaffärer. Denna flexibilitet är inte gratis, och företag måste betala en optionspremie.

När dollarn försvagas från €1,1 till €1,2, kommer företaget att utnyttja optionen och undvika en växelkursförlust på $10 000 (men ändå öka optionen $5 000).

I ett scenario där dollarpriset är €1,1 till €0,95, låter företaget optionen löpa ut och upprätthåller en $15 000 växelkursavkastning, resulterande i en nettovinst på $10 000 efter att ha beaktat optionens värde.

 I praktiken beror värdet på optionspremien på vilken valuta som handlas och optionens löptid. Många företag tycker att kostnaden är för orimlig.

FAQ – De vanligaste frågorna om valutariskskydd:

Senast uppdaterad den 17 februari 2023 av Andre Witzel