Cómo proteger su inversión extranjera del riesgo cambiario

Las fluctuaciones del tipo de cambio son comunes. Desde alguien de vacaciones que planea un viaje al extranjero y se pregunta cuándo y cómo puede obtener financiamiento local hasta una organización internacional que compra y vende. en múltiples países, las consecuencias de un mal negocio pueden ser sustanciales.

Tipos de riesgo cambiario

Hay tres tipos de moneda riesgo que enfrentan las empresas: riesgo de transacción, riesgo de transferencia y riesgo financiero (u operativo). Echaremos un vistazo más de cerca a continuación.

Riesgo de moneda de transacción

Como sugiere el nombre, esta es la forma más simple de riesgo cambiario y ocurre en el comercio de divisas real. Esto se debe, por ejemplo, a la diferencia horaria entre el derecho del cliente a recibir dinero y el recibo físico real del dinero o, en caso de pago, la diferencia horaria entre la orden de compra y la factura.

Riesgo de cambio de conversión

Esto implica la conversión o conversión de los estados financieros de las subsidiarias extranjeras (por ejemplo, estados de resultados y balances) de la moneda local a la moneda de los informes de la empresa matriz. Esto se debe a que la empresa matriz tiene obligaciones de informar a los accionistas y a las autoridades de supervisión que le exigen que proporcione un conjunto de cuentas comerciales en línea vinculados en una moneda de informe para todas las subsidiarias.

Siguiendo el ejemplo anterior, supongamos que una empresa americana decide establecer una filial en Alemania para fabricar equipos. La subsidiaria reporta el desarrollo económico en Euros, y la casa matriz de los EE. UU. convierte estos estados a dólares estadounidenses.

El siguiente ejemplo muestra los resultados financieros de una subsidiaria en euros locales. Entre el primer y segundo año, la empresa experimentó un aumento de 10% en los ingresos y logró productividad, manteniendo los costos en 6%. Esto, a su vez, representa una impresionante 25% aumento.

Sin embargo, debido a los efectos de las fluctuaciones del tipo de cambio, los resultados financieros se ven muy diferentes en la moneda de presentación de informes de la empresa matriz, el dólar estadounidense. En este ejemplo, el dólar ha subido durante dos años y el tipo de cambio euro/dólar ha caído de un promedio de 1,2 en el primer año 1 a 1,05 en el segundo año. Él desarrollo financiero del dólar estadounidense se ve mucho peor. Se informa que las ventas han disminuido 4% mientras que los ingresos netos siguen creciendo, pero solo han aumentado 9%, no 25%.

Por supuesto, también puede ocurrir lo contrario. Por lo tanto, al informar los resultados financieros, a menudo escuchará a las empresas informar "informado" y "moneda local" en métricas clave específicas, como los ingresos.

Riesgo económico u operacional

Este tipo de riesgo de tipo de cambio surge del impacto de fluctuaciones inesperadas del tipo de cambio en los flujos de efectivo futuros y el valor de mercado de una empresa y es de naturaleza a largo plazo. Este tipo de impactos pueden influir en las decisiones estratégicas a largo plazo, como dónde invertir en instalaciones de fabricación. Incluso si no opera ni vende en el extranjero, las fluctuaciones del tipo de cambio pueden tener un impacto significativo en su competitividad. Por ejemplo, un fabricante estadounidense que vende solo muebles locales debe competir con las importaciones. de Asia y Europa, que se vuelven más competitivos a medida que se vuelven más baratos cuando el dólar se fortalece significativamente.

Cómo reducir el riesgo cambiario en el mercado internacional

La primera pregunta es si vale la pena tratar de minimizar el riesgo. Tal vez una empresa esté preparada para aceptar el riesgo cambiario como un gasto comercial y lidiar con la posible volatilidad de las ganancias. Una empresa puede tener un margen lo suficientemente alto como para amortiguar la volatilidad del tipo de cambio, o puede tener una marca/competitividad fuerte que puede aumentar los precios para compensar los cambios adversos. Además, la empresa puede comerciar con países cuyas monedas están vinculadas al dólar estadounidense (excepto Arabia Saudita, con su moneda vinculada al dólar a partir de 2003). Sin embargo, la lista de países vinculados oficialmente es pequeña y sin importancia en términos de volumen).

Para las empresas que prefieren mitigar activamente el riesgo en divisas extranjeras, las herramientas disponibles van desde las más simples y económicas hasta las más complejas y costosas.

Comercio en su moneda

Las empresas con ventajas competitivas sustanciales no pueden vender productos o servicios de marca, pero pueden negociar en divisas. Por ejemplo, una empresa estadounidense puede exigirle que facture y pague en Dólares estadounidenses incluso cuando se trabaja en el extranjero. Esto transfiere la cambio de moneda en línea riesgo para el comprador/proveedor local.

En la práctica, esto puede ser difícil porque hay gastos que deben pagarse en moneda local, como impuestos y salarios, pero puede ser posible para empresas que hacen negocios principalmente a través de Internet.

Relación comercial/protección de contratos

Muchas empresas que se ocupan de grandes proyectos de infraestructura, como petróleo y gas, energía o minería, suelen tener contratos a largo plazo que pueden cubrir una parte significativa del cambio de divisas. Estos contratos pueden durar muchos años, y las tasas de cambio fluctuantes durante las negociaciones y valoraciones del contrato pueden poner en peligro la rentabilidad. El contrato puede incluir una cláusula de moneda que reembolsará los ingresos si el tipo de cambio se desvía en más de la cantidad acordada. esto obviamente elimina cualquier riesgo cambiario al comprador/proveedor y, como todas las demás disposiciones del contrato, requiere el consentimiento.

Según mi experiencia, esta puede ser una forma muy eficaz de protegerse contra la volatilidad de los tipos de cambio, pero el lenguaje legal de los contratos es estricto y los indicadores que miden los tipos de cambio deben ser claramente precisos. Estas disposiciones también deben ser revisadas regularmente por grupos financieros y comerciales para garantizar que existan procedimientos para recuperar los daños cuando se activen las disposiciones monetarias.

Finalmente, estas disposiciones pueden dar lugar a transacciones complejas si se inician negociaciones comerciales con un cliente, especialmente cuando el tiempo se confunde con el tiempo de negociaciones para un nuevo contrato o su prórroga. Las empresas por lo general no hacen cumplir las normas para proteger relaciones del cliente cuando esto pasa.

Cobertura del riesgo cambiario

La cobertura de moneda natural ocurre cuando una empresa puede igualar los ingresos en moneda extranjera y gastos para reducir o eliminar la exposición o el riesgo cambiario neto. Por ejemplo, una empresa estadounidense que opera en Europa y gana en euros puede encontrar productos europeos para suministrar a su negocio doméstico en los Estados Unidos para usar esos euros. Este es un ejemplo de cómo simplificar un poco la cadena de suministro para la mayoría de las empresas, pero hemos visto cómo se puede usar de manera efectiva cuando una empresa tiene departamentos en varios países.

Sin embargo, esto ejerce una presión adicional sobre los PSA, ya que el seguimiento de las exposiciones netas requiere que los datos y saldos de pérdidas y ganancias en varias monedas se procesen junto con los libros de contabilidad tradicionales.

Cobertura con instrumentos financieros

La forma más compleja y quizás más conocida de cubrir el riesgo cambiario es usar un mecanismo de cobertura con instrumentos financieros. Los dos principales métodos de cobertura son los futuros de divisas y las opciones de tipo de cambio.

1. Contrato a plazo.

Un contrato a plazo es un contrato en el que una empresa acuerda comprar o vender una cantidad específica de moneda extranjera en una fecha específica en el futuro. La empresa puede protegerse de las fluctuaciones posteriores del tipo de cambio al celebrar este acuerdo con un tercero (generalmente un banco u otra institución financiera).

El propósito de este contrato es cubrir las posiciones de divisas para evitar pérdidas en transacciones específicas. En el ejemplo del contrato de equipo discutido anteriormente, una empresa puede adquirir un cobertura de divisas a una tarifa fija de 1,1€/US$ en el punto de venta. Los costos de cobertura incluyen las tarifas de transacción pagadas a terceros y los ajustes para reflejar la diferencia en las tasas de interés entre las dos monedas. La cobertura generalmente está disponible por hasta 12 meses, pero algunos de los pares de divisas más importantes pueden cubrirse por períodos más prolongados.

Los contratos a plazo pueden ser muy efectivos. Pero sólo si la empresa tiene un sólido proceso de capital de trabajo. El beneficio de seguridad solo es visible si la transacción (recibo del cliente o pago al proveedor) se produjo en la fecha prevista. Esto requiere una estrecha relación entre el departamento de cobranza y el equipo de cobranza/facturación.

2. Opciones de divisas

Las opciones de divisas otorgan a la empresa el derecho, pero no la obligación, de comprar y vender divisas a un tipo de cambio determinado en una fecha específica o antes. Esto es similar a un contratos futuros, pero la empresa no está obligada a realizar una operación cuando se rescinde el contrato. El inversor ejercerá la opción y se beneficiará del contrato si el precio de la opción es más favorable que el precio del mercado al contado. Si las tasas de interés del mercado al contado fueran menos favorables, los inversores cerrar el valor en el mercado al contado y permitir la oportunidad de realizar transacciones de divisas. Esta flexibilidad no es gratuita y las empresas deben pagar una prima de opción.

Cuando el dolar se debilita de 1,1€ a 1,2€, la empresa ejercerá la opción y evitará una pérdida de tipo de cambio de $10,000 (pero aún aumentará la opción de $5,000).

En un escenario donde el precio del dólar es de 1,1 € a 0,95 €, la compañía deja expirar la opción y mantiene una tasa de cambio de $15.000, resultante en una utilidad neta de $10,000 después de considerar el valor de la opción.

 En la práctica, el valor de la prima de la opción depende de la divisa que se negocie y de la duración de la opción. Muchas empresas piensan que el costo es demasiado irrazonable.

Preguntas frecuentes: las preguntas más frecuentes sobre la protección contra el riesgo de divisas:

Última actualización el 17 de febrero de 2023 por Andre Witzel