Hogyan védheti meg külföldi befektetéseit az árfolyamkockázattól

Gyakoriak az árfolyam-ingadozások. Valakitől nyaralni, aki külföldi utazást tervez, és azon töpreng, hogy mikor és hogyan kaphat helyi finanszírozást egy nemzetközi szervezetnek, amely vásárol és értékesít több országban, a rossz üzlet következményei jelentősek lehetnek.

Az árfolyamkockázat típusai

Vannak háromféle valuta kockázat, amellyel a vállalatok szembesülnek: tranzakciós kockázat, átruházási kockázat és pénzügyi (vagy működési) kockázat. Az alábbiakban közelebbről megvizsgáljuk.

Tranzakciós devizakockázat

Ahogy a neve is sugallja, ez az árfolyamkockázat legegyszerűbb formája, és a tényleges devizakereskedelemben fordul elő. Ennek oka például az ügyfél pénzhez való joga és a a pénz tényleges fizikai átvételét illetve fizetés esetén a vásárlási megrendelés és a számla közötti időkülönbség.

Fordítási devizakockázat

Ez magában foglalja a külföldi leányvállalatok pénzügyi kimutatásainak (pl. eredménykimutatások és mérlegek) átváltását vagy átváltását a helyi pénznemről az anyavállalat beszámolási pénznemére. Ennek az az oka, hogy az anyavállalatnak jelentési kötelezettsége van a részvényesek és a felügyeleti hatóságok felé, amelyek megkövetelik, hogy nyújtson be online kereskedési számlák minden leányvállalatnál egy jelentési pénznemben kapcsolódnak.

A fenti példát követve tegyük fel, hogy egy amerikai vállalat úgy dönt, hogy leányvállalatot hoz létre Németországban berendezések gyártására. A leányvállalat euróban jelenti a gazdasági fejlődést, és az amerikai anyavállalat ezeket a kimutatásokat amerikai dollárra váltja át.

Az alábbi példa egy leányvállalat pénzügyi eredményeit mutatja helyi euróban. Az első és a második év között, a vállalat 10% bevételnövekedést tapasztalt, és elérte a termelékenységet, megtartva a költségeket 6%-nél. Ez viszont lenyűgöző 25% növekedés.

Az árfolyam-ingadozások hatása miatt azonban a pénzügyi eredmények nagyon eltérően néznek ki az anyavállalat jelentési pénznemében, az amerikai dollárban. Ebben a példában a dollár két év alatt emelkedett, és az euró/dollár árfolyam az első év átlagos 1,2-ről 1, a második évben 1,05-re esett. Az pénzügyi fejlődés az amerikai dollár sokkal rosszabbul néz ki. A jelentések szerint az eladások 4%-vel csökkentek, miközben a nettó bevétel továbbra is nő, de csak 9%-vel nőtt, nem pedig 25%-val.

Természetesen ennek fordítva is előfordulhat. Emiatt a pénzügyi eredmények jelentésekor gyakran hallani, hogy a vállalatok bizonyos kulcsfontosságú mutatókra, például bevételre vonatkozóan „jelentett” és „helyi pénznemben” számolnak be.

Gazdasági vagy működési kockázat

Ez a fajta árfolyamkockázat a következő hatásokból adódik váratlan árfolyam-ingadozások a vállalat jövőbeli pénzáramlásaira és piaci értékére, és hosszú távú. Az ilyen jellegű hatások befolyásolhatják a hosszú távú stratégiai döntéseket, például azt, hogy hol fektessünk be a gyártólétesítményekbe. Még ha nem is tevékenykedik vagy nem értékesít külföldön, az árfolyam-ingadozások jelentős hatással lehetnek versenyképességére. Például egy amerikai gyártónak, amely csak helyi bútorokat értékesít, versenyeznie kell az importtal Ázsiából és Európából, amelyek versenyképesebbé válnak, ahogy olcsóbbá válnak, amikor a dollár jelentősen erősödik.

Hogyan csökkenthető az árfolyamkockázat a nemzetközi piacon

Az első kérdés az, hogy érdemes-e megpróbálni minimalizálni a kockázatot. Talán egy vállalat kész arra, hogy üzleti kiadásként fogadja el az árfolyamkockázatot, és kezelje a bevételek esetleges ingadozását. Előfordulhat, hogy egy vállalatnak elég magas marzsa van ahhoz, hogy puffert biztosítson az árfolyam-ingadozások ellen, vagy erős márka/versenyképessége lehet, amely megemelheti az árakat, hogy kompenzálja a kedvezőtlen változásokat. Ezen túlmenően a vállalat olyan országokkal kereskedhet, amelyek pénzneme amerikai dollárhoz van kötve (kivéve Szaúd-Arábiát2003-tól kezdődően dollárhoz kötött valutával). A hivatalosan összekapcsolt országok listája azonban kicsi és a mennyiség szempontjából lényegtelen).

Azon vállalatok számára, amelyek inkább aktívan csökkentik a devizakockázatot, a rendelkezésre álló eszközök a nagyon egyszerűtől és olcsótól a bonyolultabbak és drágábbakig terjednek.

Kereskedjen az Ön pénznemében

A jelentős versenyelőnyökkel rendelkező vállalatok nem értékesíthetnek márkás termékeket vagy szolgáltatásokat, de devizában alkudhatnak. Például egy egyesült államokbeli vállalat megkövetelheti Öntől a számlázást és a befizetést Amerikai dollár még ha külföldön dolgozik. Ez átviszi a online valutaváltás kockázatot jelent a helyi vevő/beszállító számára.

A gyakorlatban ez nehéz lehet, mert vannak olyan kiadások, amelyeket helyi pénznemben kell fizetni, mint például az adók és fizetések, de ez lehetséges olyan cégek számára, amelyek elsősorban az interneten keresztül folytatnak üzleti tevékenységet.

Üzleti kapcsolat/szerződésvédelem

Sok olyan jelentős infrastrukturális projekttel foglalkozó vállalat, mint az olaj és gáz, az energia vagy a bányászat, gyakran hosszú távú szerződésekkel rendelkezik, amelyek fedezhetik a valutaváltás jelentős részét. Ezek a szerződések hosszú évekig is fennállhatnak, és a szerződéstárgyalások és értékelések során ingadozó árfolyamok veszélyeztethetik a jövedelmezőséget. A szerződés tartalmazhat egy devizazáradékot, amely visszafizeti a bevételt, ha az árfolyam a megbeszélt összegnél nagyobb mértékben eltér. Ezt nyilván kiküszöböli az árfolyamkockázatot a vevőnek/szállítónak, és a szerződés minden egyéb rendelkezéséhez hasonlóan ehhez hozzájárulás szükséges.

Tapasztalataim szerint ez nagyon hatékony védekezési mód lehet az árfolyamok ingadozása ellen, de a szerződések jogi nyelve szigorú, az árfolyamokat mérő mutatóknak egyértelműen pontosaknak kell lenniük. Ezeket a rendelkezéseket a pénzügyi és kereskedelmi csoportoknak is rendszeresen felül kell vizsgálniuk annak biztosítása érdekében, hogy a monetáris céltartalékok kiváltása esetén létezzenek eljárások a károk behajtására.

Végül ezek a rendelkezések összetett ügyletekhez vezethetnek, ha kereskedelmi tárgyalásokat kezdeményeznek egy ügyféllel, különösen akkor, ha az idő összeolvad az új szerződésről vagy annak meghosszabbításáról szóló tárgyalások idejével. A vállalatok általában nem érvényesítenek szabályokat a védelem érdekében ügyfélkapcsolatok amikor ez történik.

Az árfolyamkockázat fedezése

A természetes devizafedezet akkor történik, amikor egy vállalat képes rá megegyezik a devizabevétellel valamint a nettó árfolyamkockázat vagy kitettség csökkentésére vagy megszüntetésére fordított kiadások. Például egy USA-beli vállalat, amely Európában működik és euróban keres, találhat európai termékeket, amelyeket az Egyesült Államokban lévő belföldi üzlete számára szállít, hogy felhasználja ezeket az eurókat. Ez egy példa a legtöbb vállalat ellátási láncának némileg egyszerűsítésére, de láttuk, hogyan lehet ezt hatékonyan használni, ha egy vállalat több országban is rendelkezik részlegekkel.

Ez azonban további megterhelést jelent a PSA-k számára, mivel a nettó kitettségek nyomon követéséhez több pénznemben érvényes eredmény- és egyenlegadatokat és egyenlegeket kell feldolgozni a hagyományos főkönyvek mellett.

Fedezet pénzügyi eszközökkel

Az árfolyamkockázat fedezésének legbonyolultabb és talán legismertebb módja az a fedezeti mechanizmus pénzügyi eszközökkel. A két fő fedezeti módszer a határidős devizaügyletek és az árfolyamopciók.

1. Határidős szerződés.

A határidős szerződés olyan szerződés, amelyben a vállalat vállalja, hogy a jövőben meghatározott mennyiségű devizát vesz vagy ad el egy meghatározott napon. A társaság megvédheti magát a későbbi árfolyam-ingadozásoktól, ha ezt a megállapodást harmadik féllel (általában bankkal vagy más pénzintézettel) köti meg.

Ennek a szerződésnek a célja a devizapozíciók fedezése, hogy elkerülhető legyen az egyes ügyletekben bekövetkező veszteség. A korábban tárgyalt berendezési szerződés példájában egy cég megvásárolhatja a forex fedezeti fix árfolyamon 1,1 €/US$ az értékesítés helyén. A fedezeti költségek magukban foglalják a harmadik feleknek fizetett tranzakciós díjakat és a két valuta közötti kamatlábak különbségét tükröző kiigazításokat. A fedezeti ügylet általában legfeljebb 12 hónapig elérhető, de a legfontosabb devizapárok egy része fedezhető hosszabb ideig.

A határidős szerződések nagyon hatékonyak lehetnek. De csak ha a vállalat szilárd forgótőke-folyamattal rendelkezik. A biztonsági előny csak akkor látható, ha a tranzakció (vevői átvétel vagy fizetés a szállítónak) a várható időpontban megtörtént. Ez szoros kapcsolatot igényel a beszedési osztály és a beszedési/számlázó csoport között.

2. Pénznem opciók

A devizaopciók jogot, de nem kötelezettséget biztosítanak a társaság számára, hogy adott időpontban vagy azt megelőzően valutát vásároljon és adjon el egy adott árfolyamon. Ez hasonló a határidős szerződés, de a társaság nem köteles kereskedést folytatni a szerződés megszűnésekor. A befektető akkor él az opcióval és részesül a szerződésből, ha az opció ára kedvezőbb az azonnali piaci árnál. Ha az azonnali piaci kamatlábak kevésbé lennének kedvezőek, a befektetők ezt tennék zárja be az értéket az azonnali piacon, és lehetővé teszi a devizaügyletek lebonyolítását. Ez a rugalmasság nem ingyenes, és a vállalatoknak opciós prémiumot kell fizetniük.

Amikor a dollár gyengül 1,1 eurótól 1,2 euróig, a vállalat élni fog az opcióval, és elkerüli az $10 000 árfolyamveszteséget (de továbbra is növeli az $5 000 opciót).

Abban a forgatókönyvben, amikor a dollár ára 1,1–0,95 euró, a vállalat hagyja, hogy az opció lejárjon, és fenntartja az $15 000 árfolyamhozamot, eredő az opció értékét figyelembe véve $10 000 nettó nyereségben.

 A gyakorlatban az opció prémium értéke a kereskedés tárgyát képező devizától és az opció futamidejétől függ. Sok cég szerint a költségek túlságosan ésszerűtlenek.

GYIK – A legtöbbször feltett kérdések a devizakockázat-védelemmel kapcsolatban:

Utoljára 2023. február 17-én frissítette Andre Witzel