Jak chránit svou zahraniční investici před měnovým rizikem

Kolísání směnných kurzů je běžné. Od někoho, kdo na dovolené plánuje cestu do zahraničí a přemýšlí, kdy a jak mohou získat místní finanční prostředky, až po mezinárodní organizaci, která nakupuje a prodává ve více zemích, důsledky špatného obchodu mohou být značné.

Forexové trhy obchodování s měnami

Druhy měnového rizika

Existují tři druhy měn riziko, kterému společnosti čelí: transakční riziko, transferové riziko a finanční (nebo provozní) riziko. Níže se podíváme blíže.

Měnové riziko transakce

Měnové riziko transakce

Jak název napovídá, jedná se o nejjednodušší formu měnového rizika a vyskytuje se při skutečném obchodování s měnami. To je způsobeno například časovým rozdílem mezi právem zákazníka na příjem peněz a skutečné fyzické přijetí peněz nebo v případě platby časový rozdíl mezi objednávkou a fakturou.

Příklad:

Americká společnost chce koupit vybavení a poté, co obdrží nabídky od několika dodavatelů (domácích i mezinárodních), se rozhodne koupit eura od německé společnosti.

Cena zařízení je 100 000 eur a směnný kurz v době objednávky je 1,1 EUR/USD, což společnosti dává hodnotu 110 000 amerických dolarů. O tři měsíce později dolar klesl, když je směnka splatná, a směnný kurz eura k dolaru je nyní 1.2.

Společnost platící stejných 100 000 eur nyní stojí $120,000. Expozice vůči transakci znamená pro společnost dodatečné podmíněné náklady ve výši $10 000, což by mohlo znamenat, že společnost může zakoupit zařízení od jednoho ze svých alternativních dodavatelů za nižší cenu.

Překladové měnové riziko

Překladové měnové riziko

To znamená konverzi nebo převod účetních výkazů pro zahraniční dceřiné společnosti (např. výkazy zisku a ztráty a rozvahy) z místní měny na měnu vykazování mateřské společnosti. Je tomu tak proto, že mateřská společnost má ohlašovací povinnosti vůči akcionářům a orgánům dohledu, které po ní vyžadují, aby poskytla soubor online obchodní účty propojeny ve vykazovací měně pro všechny dceřiné společnosti.

Podle výše uvedeného příkladu předpokládejme, že se americká společnost rozhodne založit v Německu pobočku na výrobu zařízení. Dceřiná společnost vykazuje ekonomický vývoj v eurech a americká mateřská společnost tyto výkazy převádí na americké dolary.

Níže uvedený příklad ukazuje finanční výsledky dceřiné společnosti v místních eurech. Mezi prvním a druhým rokemSpolečnost zaznamenala nárůst tržeb 10% a dosáhla produktivity při zachování nákladů na 6%. To zase představuje působivé 25% zvýšit.

V důsledku kolísání směnných kurzů však finanční výsledky vypadají velmi odlišně ve vykazovací měně mateřské společnosti, v americkém dolaru. V tomto příkladu dolar během dvou let vzrostl a směnný kurz eura/dolaru klesl z průměru 1,2 v prvním roce 1 na 1,05 ve druhém roce. The finanční rozvoj amerického dolaru vypadá mnohem hůř. Uvádí se, že tržby klesly o 4%, zatímco čistý příjem stále roste, ale pouze o 9%, nikoli o 25%.

Samozřejmě se může stát i opak. Proto při vykazování finančních výsledků často uslyšíte společnosti hlásit „vykazované“ a „místní měny“ na konkrétní klíčové metriky, jako jsou tržby.

Ekonomické nebo operační riziko

Ekonomické nebo operační riziko

Tento typ měnového rizika vyplývá z dopadu neočekávané výkyvy směnného kurzu na budoucích peněžních tocích a tržní hodnotě společnosti a má dlouhodobý charakter. Tyto druhy dopadů mohou ovlivnit dlouhodobá strategická rozhodnutí, například kam investovat do výrobních zařízení. I když nepůsobíte nebo neprodáváte v zámoří, kolísání směnných kurzů může mít významný dopad na vaši konkurenceschopnost. Například americký výrobce, který prodává pouze místní nábytek, musí soutěžit s dovozem z Asie a Evropy, které se stávají konkurenceschopnějšími, protože zlevňují, když dolar výrazně posiluje.

Jak snížit měnové riziko na mezinárodním trhu

První otázkou je, zda má cenu snažit se minimalizovat riziko. Možná je společnost připravena přijmout měnové riziko jako obchodní výdaj a vypořádat se s potenciální volatilitou zisků. Společnost může mít dostatečně vysokou marži, aby poskytla nárazník proti kolísání směnného kurzu, nebo může mít silnou značku/konkurenceschopnost, která může zvýšit ceny, aby kompenzovala nepříznivé změny. Kromě toho může společnost obchodovat se zeměmi, jejichž měny jsou navázány na americké dolary (kromě Saúdské Arábies jeho měnou navázanou na dolary od roku 2003). Seznam oficiálně propojených zemí je však malý a z hlediska objemu nedůležitý).

Pro společnosti, které dávají přednost aktivnímu zmírňování rizika v cizích měnách, se dostupné nástroje pohybují od velmi jednoduchých a levných až po složitější a dražší.

Obchodujte ve své měně

Společnosti s podstatnými konkurenčními výhodami nemohou prodávat značkové produkty nebo služby, ale mohou vyjednávat v měně. Například americká společnost může vyžadovat, abyste fakturovali a zaplatili Americké dolary i při práci v zahraničí. Tím se přenese online směnárna riziko pro místního kupujícího/dodavatele.

V praxi to může být obtížné, protože existují výdaje, které je nutné platit v místní měně, jako jsou daně a platy, ale u společností, které podnikají primárně přes internet, to může být možné.

Ochrana obchodních vztahů/smluv

Obchodní vztah

Mnoho společností zabývajících se velkými infrastrukturními projekty, jako je ropa a plyn, energetika nebo těžba, má často dlouhodobé smlouvy, které mohou pokrýt významnou část směny. Tyto smlouvy mohou trvat mnoho let a kolísající směnné kurzy během vyjednávání o smlouvách a ocenění mohou ohrozit ziskovost. Součástí smlouvy může být měnová doložka, která vrátí příjem, pokud se směnný kurz odchýlí o více než sjednanou částku. Tohle evidentně eliminuje jakékoli měnové riziko kupujícímu/dodavateli a stejně jako všechna ostatní ustanovení smlouvy vyžaduje souhlas.

Podle mých zkušeností to může být velmi účinný způsob ochrany proti kolísání směnných kurzů, ale právní jazyk smluv je přísný a ukazatele měřící směnné kurzy musí být jednoznačně přesné. Tato ustanovení by také měla být pravidelně přezkoumávána finančními a obchodními skupinami, aby se zajistilo, že jsou zavedeny postupy pro náhradu škody, když se aktivují peněžní ustanovení.

Konečně, tato ustanovení mohou vést ke složitým obchodům, jsou-li zahájena obchodní jednání se zákazníkem, zejména když se doba prolíná s dobou jednání o nové smlouvě nebo jejím prodloužení. Společnosti obvykle nevynucují pravidla na ochranu vztahy se zákazníky když se to stane.

Zajištění měnového rizika

Zajištění přirozené měny nastává, když společnost může dorovnat příjmy v cizí měně a náklady na snížení nebo odstranění čistého měnového rizika nebo expozice. Například americká společnost, která působí v Evropě a vydělává v eurech, může najít evropské produkty, které bude dodávat svému domácímu podniku ve Spojených státech, aby tato eura použila. Toto je příklad určitého zjednodušení dodavatelského řetězce pro většinu společností, ale viděli jsme, jak to lze efektivně využít, když má společnost oddělení ve více zemích.

To však klade další tlak na PSA, protože sledování čistých expozic vyžaduje zpracování údajů o ziskech a ztrátách a zůstatcích ve více měnách spolu s tradičními účetními knihami.

Zajištění pomocí finančních nástrojů

Finanční zázemí

Nejsložitějším a možná nejznámějším způsobem zajištění měnového rizika je použití a zajišťovací mechanismus s finančními nástroji. Dvěma hlavními způsoby zajištění jsou měnové futures a opce na směnný kurz.

1. Forwardová smlouva.

Forwardový kontrakt je kontrakt, ve kterém společnost souhlasí s nákupem nebo prodejem určitého množství cizí měny k určitému datu v budoucnosti. Společnost se může chránit před následnými výkyvy směnného kurzu uzavřením této smlouvy s třetí stranou (obvykle bankou nebo jinou finanční institucí).

Účelem tohoto kontraktu je zajistit měnové pozice, aby se předešlo ztrátám v konkrétních obchodech. V příkladu smlouvy o vybavení diskutované výše může společnost získat a forex zajištění za pevnou sazbu 1,1 €/US$ v místě prodeje. Náklady na zajištění zahrnují transakční poplatky placené třetím stranám a úpravy zohledňující rozdíl v úrokových sazbách mezi těmito dvěma měnami. Zajištění je obvykle k dispozici po dobu až 12 měsíců, ale některé z nejdůležitějších měnových párů lze zajistit delší období.

Forwardové smlouvy mohou být velmi efektivní. Ale pouze pokud má společnost solidní proces pracovního kapitálu. Bezpečnostní výhoda je viditelná pouze v případě, že transakce (příjem zákazníkem nebo platba dodavateli) proběhla v očekávaný den. To vyžaduje úzkou spolupráci mezi inkasním oddělením a inkasním/fakturačním týmem.

2. Měnové opce

Investiční možnosti

Měnové opce dávají společnosti právo, nikoli však povinnost, nakupovat a prodávat měnu za daný směnný kurz k určitému datu nebo před ním. To je podobné jako a futures kontrakt, ale společnost není povinna při zániku smlouvy vykonávat živnost. Investor uplatní opci a těží ze smlouvy, pokud je cena opce příznivější než cena na spotovém trhu. Pokud by úrokové sazby na spotovém trhu byly méně příznivé, investoři by to udělali uzavřít hodnotu na spotovém trhu a umožňují možnost provádět měnové obchody. Tato flexibilita není zadarmo a společnosti musí platit opční prémii.

Dobré vědět!

Ve výše uvedeném příkladu vybavení předpokládejme, že společnost přijme možnost namísto a futures kontrakta prémie na opci je $5000.

Když dolar oslabuje od 1,1 EUR do 1,2 EUR, společnost uplatní opci a vyhne se kurzové ztrátě $10 000 (ale přesto zvýší opci $5 000).

Ve scénáři, kde je cena v dolaru 1,1 až 0,95 EUR, společnost nechá opci vypršet a zachová směnný kurz $15 000, výsledný v čistém zisku $10 000 po zvážení hodnoty opce.

 V praxi hodnota opční prémie závisí na obchodované měně a době trvání opce. Mnoho společností si myslí, že náklady jsou příliš nepřiměřené.

FAQ – Nejčastější dotazy o ochraně proti měnovému riziku:

Je ochrana proti měnovému riziku důležitá?

Ano, ochrana proti měnovému riziku je nezbytná. Kvůli ekonomickým změnám které se neustále odehrávají na trhu, měna jakékoli ekonomiky musí zůstat chráněna. Ekonomice to nabídne konkurenční výhodu a efektivní zdroj investic. Pokud je měna nestabilní a často kolísá, může to pro investory představovat riziko. Ochrana proti měnovému riziku je tedy nezbytná pro podporu investic v dlouhodobém horizontu. 

Jaké jsou některé kroky v ochraně proti měnovému riziku?

Pokud jste forexový obchodník, můžete se často vystavovat měnovému riziku. Ochrana proti měnovému riziku je tedy nezbytná pro minimalizaci ztrát z obchodování na forexu. Několik rozhodnutí může pomoci forexovému obchodníkovi v ochraně měnového rizika. Forexový obchodník může například upřednostnit obchodování ve své místní měně. Obchodování v místní měně minimalizuje nebo minimalizuje ztráty pro každého obchodníka. Jde tedy o žádoucí krok v ochraně proti měnovému riziku.

Měl by obchodník obchodovat bez zvážení ochrany proti měnovému riziku?

Žádný obchodník by neměl přemýšlet o obchodování bez ochrany proti měnovému riziku. Koneckonců, může se setkat se značnými ztrátami, pokud se bude pohybovat vpřed, aniž by do svých obchodních strategií zahrnul určitou ochranu proti měnovému riziku. Obchodník může do svých obchodních rozhodnutí zahrnout zajištění měnového rizika, aby minimalizoval rizika, která kolísání měny představuje. 

Poslední aktualizace Únor 17, 2023 uživatelem Andre Witzel