Comment protéger votre investissement étranger contre le risque de change

Les fluctuations des taux de change sont courantes. D'une personne en vacances qui planifie un voyage à l'étranger et se demande quand et comment obtenir un financement local à une organisation internationale qui achète et vend dans plusieurs pays, les conséquences d'une mauvaise affaire peuvent être importantes.

Trading de devises sur les marchés Forex

Types de risque de change

Il y a trois types de monnaie risque auquel les entreprises sont confrontées : risque de transaction, risque de transfert et risque financier (ou opérationnel). Nous allons regarder de plus près ci-dessous.

Risque de change des transactions

Risque de change des transactions

Comme son nom l'indique, il s'agit de la forme la plus simple de risque de change et se produit dans le trading de devises réel. Cela est dû, par exemple, à la différence de temps entre le droit du client de recevoir de l'argent et le réception physique réelle de l'argent ou, en cas de paiement, le décalage horaire entre le bon de commande et la facture.

Exemple:

Une entreprise américaine souhaite acheter du matériel et après avoir reçu des offres de plusieurs fournisseurs (nationaux et internationaux), elle décide d'acheter des euros à une entreprise allemande.

Le prix de l'équipement est 100 000 euros et le taux de change au moment de la commande est de 1,1 EUR/USD, ce qui donne à l'entreprise une valeur de 110 000 dollars américains. Trois mois plus tard, le dollar a baissé à l'échéance de la facture et le taux de change euro/dollar est désormais 1.2.

Une entreprise payant les mêmes 100 000 euros coûte désormais $120,000. L'exposition à la transaction entraîne un coût éventuel supplémentaire de $10 000 pour l'entreprise, ce qui pourrait signifier que l'entreprise peut acheter l'équipement auprès de l'un de ses fournisseurs alternatifs à un prix inférieur.

Risque de change de conversion

Risque de change de conversion

Cela implique la conversion ou la conversion des états financiers des filiales étrangères (par exemple, les comptes de résultat et les bilans) de la monnaie locale dans la monnaie de présentation de la société mère. En effet, la société mère a des obligations de déclaration vis-à-vis des actionnaires et des autorités de contrôle qui lui imposent de fournir un ensemble de comptes de trading en ligne liées dans une devise de présentation pour toutes les filiales.

En suivant l'exemple ci-dessus, supposons qu'une entreprise américaine décide d'établir une filiale en Allemagne pour fabriquer des équipements. La filiale rend compte de l'évolution économique en euros et la société mère américaine convertit ces déclarations en dollars américains.

L'exemple ci-dessous présente les résultats financiers d'une filiale en euros locaux. Entre la première et la deuxième année, l'entreprise a enregistré une augmentation de 10% de son chiffre d'affaires et atteint sa productivité, tout en maintenant ses coûts au 6%. Ceci, à son tour, représente un impressionnant 25% augmenter.

Cependant, en raison des effets des fluctuations des taux de change, les résultats financiers semblent très différents dans la monnaie de présentation de la société mère, le dollar américain. Dans cet exemple, le dollar s'est apprécié en deux ans, et le taux de change euro/dollar est passé d'une moyenne de 1,2 la première année 1 à 1,05 la deuxième année. Les développement financier du dollar américain semble bien pire. Les ventes auraient diminué de 4% tandis que le revenu net continue de croître, mais seulement de 9%, et non de 25%.

Bien sûr, l'inverse peut aussi se produire. Par conséquent, lors de la communication des résultats financiers, vous entendrez souvent des entreprises déclarer « rapporté » et « devise locale » sur des mesures clés spécifiques, telles que les revenus.

Risque économique ou opérationnel

Risque économique ou opérationnel

Ce type de risque de change résulte de l'impact de fluctuations inattendues des taux de change sur les flux de trésorerie futurs et la valeur marchande d'une entreprise et est de nature à long terme. Ces types d'impacts peuvent influencer les décisions stratégiques à long terme, telles que l'endroit où investir dans les installations de fabrication. Même si vous n'exploitez pas ou ne vendez pas à l'étranger, les fluctuations des taux de change peuvent avoir un impact significatif sur votre compétitivité. Par exemple, un fabricant américain qui ne vend que des meubles locaux doit concurrencer les importations d'Asie et d'Europe, qui deviennent plus compétitifs à mesure qu'ils deviennent moins chers lorsque le dollar se renforce de manière significative.

Comment réduire le risque de change sur le marché international

La première question est de savoir si cela vaut la peine d'essayer de minimiser le risque. Peut-être qu'une entreprise est prête à accepter le risque de change comme une dépense d'entreprise et à faire face à la volatilité potentielle des bénéfices. Une entreprise peut avoir une marge suffisamment élevée pour fournir un tampon contre la volatilité des taux de change, ou elle peut avoir une marque/une compétitivité forte qui peut augmenter les prix pour compenser les changements défavorables. En outre, la société peut commercer avec des pays dont les devises sont indexées sur le dollar américain (sauf Arabie Saoudite, avec sa monnaie rattachée au dollar à partir de 2003). Cependant, la liste des pays officiellement liés est courte et sans importance en termes de volume).

Pour les entreprises qui préfèrent atténuer activement les risques en devises étrangères, les outils disponibles vont de très simples et peu coûteux à plus complexes et coûteux.

Négociez dans votre devise

Les entreprises disposant d'avantages concurrentiels substantiels ne peuvent pas vendre des produits ou des services de marque, mais peuvent négocier en devises. Par exemple, une entreprise américaine peut exiger que vous facturiez et payiez en Dollars américains même en travaillant à l'étranger. Cela transfère le change de devises en ligne risque pour l'acheteur/fournisseur local.

En pratique, cela peut être difficile car il y a des dépenses qui doivent être payées en monnaie locale, comme les impôts et les salaires, mais cela peut être possible pour les entreprises qui font des affaires principalement sur Internet.

Relation commerciale/protection du contrat

Relation d'affaires

De nombreuses entreprises s'occupant de grands projets d'infrastructure, tels que le pétrole et le gaz, l'énergie ou l'exploitation minière, ont souvent des contrats à long terme qui peuvent couvrir une partie importante des échanges de devises. Ces contrats peuvent durer de nombreuses années et la fluctuation des taux de change lors des négociations et des évaluations des contrats peut compromettre la rentabilité. Le contrat peut inclure une clause de change qui remboursera le revenu si le taux de change s'écarte de plus que le montant convenu. Ceci évidemment élimine tout risque de change à l'acheteur/fournisseur et, comme toutes les autres dispositions du contrat, requiert son consentement.

D'après mon expérience, cela peut être un moyen très efficace de se protéger contre la volatilité des taux de change, mais le langage juridique des contrats est strict et les indicateurs mesurant les taux de change doivent être clairement précis. Ces provisions devraient également être revues régulièrement par les groupes financiers et commerciaux afin de s'assurer que des procédures sont en place pour recouvrer les dommages lorsque des provisions monétaires sont déclenchées.

Enfin, ces dispositions peuvent conduire à des transactions complexes si des négociations commerciales avec un client sont engagées, notamment lorsque le temps se confond avec le temps des négociations d'un nouveau contrat ou de sa prolongation. Les entreprises n'appliquent généralement pas de règles pour protéger relations clients quand cela arrive.

Couverture du risque de change

La couverture de change naturelle se produit lorsqu'une entreprise peut faire correspondre les revenus en devises et dépenses pour réduire ou éliminer le risque net de change ou l'exposition. Par exemple, une entreprise américaine qui opère en Europe et gagne en euros peut trouver des produits européens à fournir à son entreprise nationale aux États-Unis pour utiliser ces euros. Ceci est un exemple de simplification quelque peu de la chaîne d'approvisionnement pour la plupart des entreprises, mais nous avons vu comment cela peut être utilisé efficacement lorsqu'une entreprise a des départements dans plusieurs pays.

Cependant, cela exerce une pression supplémentaire sur les PSA, car le suivi des expositions nettes nécessite que les données et les soldes de P&L multidevises soient traités parallèlement aux grands livres traditionnels.

Couverture avec des instruments financiers

Contexte financier

Le moyen le plus complexe et peut-être le plus connu de couvrir le risque de change consiste à utiliser un mécanisme de couverture avec des instruments financiers. Les deux principales méthodes de couverture sont les contrats à terme sur devises et les options sur taux de change.

1. Contrat à terme.

Un contrat à terme est un contrat dans lequel une entreprise s'engage à acheter ou à vendre un montant spécifié de devises étrangères à une date spécifiée dans le futur. L'entreprise peut se protéger des fluctuations ultérieures des taux de change en concluant cet accord avec un tiers (généralement une banque ou une autre institution financière).

Le but de ce contrat est de couvrir les positions en devises pour éviter les pertes dans des transactions spécifiques. Dans l'exemple du contrat d'équipement évoqué précédemment, une entreprise peut acquérir un couverture de change au forfait de 1,1€/US$ en point de vente. Les frais de couverture comprennent les frais de transaction payés à des tiers et les ajustements reflétant la différence de taux d'intérêt entre les deux devises. La couverture est généralement disponible jusqu'à 12 mois, mais certaines des paires de devises les plus importantes peuvent être couvertes pendant périodes plus longues.

Les contrats à terme peuvent être très efficaces. Mais, seulement si l'entreprise a un solide processus de fonds de roulement. Le gain de sécurité n'est visible que si la transaction (réception client ou paiement fournisseur) a eu lieu à la date prévue. Cela nécessite une liaison étroite entre le service recouvrement et l'équipe recouvrement/facturation.

2. Options de devise

Possibilités d'investissement

Les options sur devises donnent à l'entreprise le droit, mais non l'obligation, d'acheter et de vendre des devises à un taux de change donné à une date précise ou avant. Ceci est similaire à un les contrats d'avenir, mais l'entreprise n'est pas obligée d'effectuer un échange lorsque le contrat est résilié. L'investisseur exercera l'option et bénéficiera du contrat si le prix de l'option est plus favorable que le prix du marché au comptant. Si les taux d'intérêt du marché au comptant étaient moins favorables, les investisseurs fermer la valeur sur le marché au comptant et permettent d'effectuer des opérations de change. Cette flexibilité n'est pas gratuite et les entreprises doivent payer une prime d'option.

Bon à savoir!

Dans l'exemple d'équipement ci-dessus, supposons que l'entreprise accepte une option au lieu d'un les contrats d'avenir, et la prime sur l'option est de $5 000.

Quand le dollar s'affaiblit de 1,1 € à 1,2 €, la société exercera l'option et évitera une perte de change de $10 000 (mais augmentera tout de même l'option $5 000).

Dans un scénario où le prix en dollars est de 1,1 € à 0,95 €, l'entreprise laisse l'option expirer et maintient un taux de change de $15 000, résultant dans un bénéfice net de $10 000 après avoir pris en compte la valeur de l'option.

 En pratique, la valeur de la prime d'option dépend de la devise négociée et de la durée de l'option. De nombreuses entreprises pensent que le coût est trop déraisonnable.

FAQ – Les questions les plus posées sur la protection contre le risque de change :

La protection contre le risque de change est-elle importante ?

Oui, la protection contre le risque de change est essentielle. En raison des changements économiques qui se produisent constamment sur le marché, la monnaie de toute économie doit rester protégée. Il offrira à l'économie un avantage concurrentiel et une source d'investissement rationalisée. Si la devise est instable et fluctue fréquemment, elle peut présenter un risque pour les investisseurs. Ainsi, la protection contre le risque de change est essentielle pour favoriser les investissements à long terme. 

Quelles sont les étapes de la protection contre le risque de change ?

Si vous êtes un cambiste, vous vous exposez souvent au risque de change. Ainsi, la protection contre le risque de change est essentielle pour minimiser les pertes de trading forex. Quelques décisions peuvent aider un cambiste à se protéger du risque de change. Par exemple, un cambiste peut faire du trading dans sa devise locale une priorité. Le commerce dans la monnaie locale minimisera ou rendra les pertes minimales pour tout commerçant. Il s'agit donc d'une étape souhaitable dans la protection contre le risque de change.

Un trader doit-il négocier sans tenir compte de la protection contre le risque de change ?

Aucun trader ne devrait penser à trader sans protection contre le risque de change. Après tout, il peut subir des pertes importantes s'il avance sans inclure une protection contre le risque de change dans ses stratégies de trading. Un trader peut inclure la couverture du risque de change dans ses décisions de trading afin de minimiser les risques posés par les fluctuations des devises. 

Dernière mise à jour le 17 février 2023 par Andre Witzel