Jak chronić swoją zagraniczną inwestycję przed ryzykiem walutowym?

Wahania kursów walut są powszechne. Od kogoś na wakacjach, który planuje wyjazd za granicę i zastanawia się, kiedy i jak zdobyć lokalne fundusze, po międzynarodową organizację, która kupuje i sprzedaje w wielu krajach, konsekwencje złego interesu mogą być poważne.

Rodzaje ryzyka walutowego

Są trzy rodzaje waluty ryzyko, na jakie narażone są przedsiębiorstwa: ryzyko transakcyjne, ryzyko transferowe oraz ryzyko finansowe (lub operacyjne). Przyjrzymy się bliżej poniżej.

Ryzyko walutowe transakcji

Jak sama nazwa wskazuje, jest to najprostsza forma ryzyka walutowego i występuje w rzeczywistym handlu walutami. Wynika to na przykład z różnicy czasu między prawem klienta do otrzymania pieniędzy a rzeczywisty fizyczny odbiór pieniędzy lub, w przypadku płatności, różnicę czasu między zamówieniem a fakturą.

Ryzyko walutowe tłumaczenia

Oznacza to przeliczanie lub przeliczanie sprawozdań finansowych zagranicznych spółek zależnych (np. zestawień zysków i bilansów) z waluty lokalnej na walutę sprawozdawczą spółki dominującej. Dzieje się tak dlatego, że na spółce dominującej spoczywają obowiązki sprawozdawcze wobec akcjonariuszy i organów nadzoru, które wymagają od niej przedstawienia kompletu internetowe konta handlowe powiązane w walucie sprawozdawczej dla wszystkich jednostek zależnych.

Idąc za powyższym przykładem, załóżmy, że amerykańska firma postanawia założyć filię w Niemczech w celu produkcji sprzętu. Spółka zależna informuje o rozwoju gospodarczym w euro, a amerykańska spółka macierzysta przelicza te sprawozdania na dolary amerykańskie.

Poniższy przykład pokazuje wyniki finansowe spółki zależnej w lokalnych euro. Między pierwszym a drugim rokiem, firma odnotowała wzrost przychodów o 10% i osiągnęła produktywność, utrzymując koszty pod adresem 6%. To z kolei stanowi imponujące 25% zwiększyć.

Jednak ze względu na skutki wahań kursów walut wyniki finansowe wyglądają zupełnie inaczej w walucie sprawozdawczej spółki macierzystej, czyli w dolarach amerykańskich. W tym przykładzie dolar wzrósł w ciągu dwóch lat, a kurs wymiany euro do dolara spadł ze średniej wartości 1,2 w pierwszym roku 1 do 1,05 w drugim roku. The rozwój finansowy dolara amerykańskiego wygląda znacznie gorzej. Według doniesień sprzedaż spadła o 4%, podczas gdy dochód netto wciąż rośnie, ale tylko o 9%, a nie o 25%.

Oczywiście może się też zdarzyć sytuacja odwrotna. Dlatego podczas raportowania wyników finansowych często można usłyszeć, jak firmy zgłaszają „raportowane” i „lokalną walutę” w odniesieniu do określonych kluczowych wskaźników, takich jak przychody.

Ryzyko ekonomiczne lub operacyjne

Ten rodzaj ryzyka walutowego wynika z wpływu nieoczekiwane wahania kursów walut od przyszłych przepływów pieniężnych i wartości rynkowej firmy i ma charakter długoterminowy. Tego rodzaju wpływy mogą wpływać na długoterminowe decyzje strategiczne, takie jak inwestycje w zakłady produkcyjne. Nawet jeśli nie prowadzisz działalności ani nie prowadzisz sprzedaży za granicą, wahania kursów walut mogą mieć znaczący wpływ na Twoją konkurencyjność. Na przykład amerykański producent, który sprzedaje wyłącznie meble lokalne, musi konkurować z importem z Azji i Europy, które stają się bardziej konkurencyjne, gdy stają się tańsze, gdy dolar znacznie się umacnia.

Jak ograniczyć ryzyko walutowe na rynku międzynarodowym

Pierwsze pytanie brzmi, czy warto próbować minimalizować ryzyko. Być może firma jest gotowa zaakceptować ryzyko walutowe jako wydatek biznesowy i poradzić sobie z potencjalną zmiennością zysków. Firma może mieć wystarczająco wysoką marżę, aby zapewnić bufor na wypadek zmienności kursu walutowego, lub może mieć silną markę/konkurencyjność, która może podnieść ceny, aby zrekompensować niekorzystne zmiany. Ponadto firma może handlować z krajami, których waluty są powiązane z dolarami amerykańskimi (oprócz Arabii Saudyjskiej, której waluta jest powiązana z dolarami począwszy od 2003 r.). Jednak lista krajów oficjalnie powiązanych jest niewielka i nieistotna pod względem objętości).

Dla firm, które wolą aktywnie ograniczać ryzyko w walutach obcych, dostępne są narzędzia od bardzo prostych i niedrogich do bardziej złożonych i kosztownych.

Handluj w swojej walucie

Firmy o znacznej przewadze konkurencyjnej nie mogą sprzedawać markowych produktów lub usług, ale mogą negocjować w walucie. Na przykład amerykańska firma może wymagać wystawienia rachunku i wpłaty Dolary amerykańskie nawet podczas pracy za granicą. To przenosi internetowy kantor wymiany walut ryzyko dla lokalnego nabywcy/dostawcy.

W praktyce może to być trudne, ponieważ istnieją wydatki, które należy opłacić w lokalnej walucie, takie jak podatki i pensje, ale może to być możliwe w przypadku firm, które prowadzą działalność głównie przez Internet.

Relacje biznesowe/ochrona kontraktu

Wiele firm zajmujących się dużymi projektami infrastrukturalnymi, takimi jak ropa i gaz, energetyka lub górnictwo, często ma długoterminowe kontrakty, które mogą pokryć znaczną część wymiany walut. Kontrakty te mogą obowiązywać przez wiele lat, a wahania kursów wymiany podczas negocjacji kontraktów i wycen mogą zagrozić rentowności. Umowa może zawierać klauzulę walutową, która zwróci przychód, jeśli kurs waluty odbiega o więcej niż uzgodniona kwota. To oczywiście eliminuje ryzyko walutowe do kupującego/dostawcy i, podobnie jak wszystkie inne postanowienia umowy, wymaga zgody.

Z mojego doświadczenia wynika, że może to być bardzo skuteczny sposób ochrony przed wahaniami kursów walut, ale prawniczy język umów jest ścisły, a wskaźniki mierzące kursy walut muszą być wyraźnie dokładne. Postanowienia te powinny również podlegać regularnemu przeglądowi przez grupy finansowe i handlowe, aby upewnić się, że istnieją procedury odzyskiwania odszkodowania w przypadku uruchomienia rezerw pieniężnych.

Wreszcie zapisy te mogą prowadzić do skomplikowanych transakcji w przypadku rozpoczęcia negocjacji handlowych z klientem, zwłaszcza gdy czas ten łączy się z czasem negocjacji nowej umowy lub jej przedłużenia. Firmy zazwyczaj nie egzekwują zasad ochrony relacje z klientami kiedy to się stanie.

Zabezpieczanie ryzyka walutowego

Zabezpieczenie przed walutą naturalną występuje wtedy, gdy firma może dopasować dochód w obcej walucie oraz wydatki mające na celu ograniczenie lub wyeliminowanie ryzyka walutowego netto lub ekspozycji. Na przykład amerykańska firma, która działa w Europie i zarabia w euro, może znaleźć europejskie produkty, które będzie dostarczać do swojej krajowej firmy w Stanach Zjednoczonych, aby wykorzystać te euro. Jest to przykład pewnego uproszczenia łańcucha dostaw dla większości firm, ale widzieliśmy, jak można to skutecznie wykorzystać, gdy firma ma oddziały w wielu krajach.

Stanowi to jednak dodatkowe obciążenie dla PSA, ponieważ śledzenie ekspozycji netto wymaga przetwarzania wielowalutowych danych rachunku zysków i strat oraz sald wraz z tradycyjnymi księgami.

Zabezpiecz się instrumentami finansowymi

Najbardziej złożonym i być może dobrze znanym sposobem zabezpieczenia się przed ryzykiem walutowym jest użycie a mechanizm zabezpieczający z instrumentami finansowymi. Dwie główne metody zabezpieczania to kontrakty terminowe na waluty i opcje kursowe.

1. Kontrakt terminowy.

Kontrakt forward to kontrakt, w którym firma zgadza się kupić lub sprzedać określoną ilość waluty obcej w określonym dniu w przyszłości. Firma może zabezpieczyć się przed późniejszymi wahaniami kursów walut, zawierając taką umowę ze stroną trzecią (zwykle bankiem lub inną instytucją finansową).

Celem tego kontraktu jest zabezpieczenie pozycji walutowych w celu uniknięcia strat w określonych transakcjach. W omówionym wcześniej przykładzie kontraktu na sprzęt firma może nabyć a zabezpieczenie walutowe po stałej stawce 1,1 €/US$ w punkcie sprzedaży. Koszty zabezpieczenia obejmują opłaty transakcyjne płacone stronom trzecim oraz korekty w celu odzwierciedlenia różnicy w stopach procentowych między dwiema walutami. Zabezpieczenie jest zwykle dostępne na okres do 12 miesięcy, ale można zabezpieczyć niektóre z najważniejszych par walutowych dłuższe okresy.

Kontrakty forward mogą być bardzo efektywne. Lecz tylko jeśli firma ma solidny proces kapitału obrotowego. Korzyść w zakresie bezpieczeństwa jest widoczna tylko wtedy, gdy transakcja (paragon klienta lub płatność na rzecz dostawcy) nastąpiła w przewidywanym terminie. Wymaga to ścisłej współpracy między działem windykacji a zespołem ds. windykacji/fakturowania.

2. Opcje walutowe

Opcje walutowe dają firmie prawo, ale nie obowiązek, kupna i sprzedaży waluty po określonym kursie w określonym dniu lub przed nim. To jest podobne do A kontrakt przyszłości, ale firma nie jest zobowiązana do zawarcia transakcji w momencie rozwiązania umowy. Inwestor wykona opcję i skorzysta z kontraktu, jeśli cena opcji będzie korzystniejsza niż cena rynkowa spot. Gdyby stopy procentowe na rynku kasowym były mniej korzystne, inwestorzy by to zrobili zamknij wartość na rynku kasowym i dają możliwość zawierania transakcji walutowych. Ta elastyczność nie jest bezpłatna, a firmy muszą płacić premię opcyjną.

Kiedy dolar słabnie od 1,1 € do 1,2 €, firma skorzysta z opcji i uniknie straty kursowej w wysokości $10 000 (ale nadal zwiększy opcję $5000).

W scenariuszu, w którym cena dolara wynosi od 1,1 EUR do 0,95 EUR, firma dopuszcza wygaśnięcie opcji i utrzymuje zwrot z kursu wymiany w wysokości $15 000, wynikły z zyskiem netto w wysokości $10.000 po uwzględnieniu wartości opcji.

 W praktyce wartość premii opcyjnej zależy od waluty będącej przedmiotem obrotu oraz czasu trwania opcji. Wiele firm uważa, że koszt jest zbyt nieracjonalny.

FAQ – najczęściej zadawane pytania dotyczące ochrony przed ryzykiem walutowym:

Ostatnia aktualizacja luty 17, 2023 przez Andre Witzel