Como proteger seu investimento estrangeiro do risco cambial

Flutuações na taxa de câmbio são comuns. De alguém de férias planejando uma viagem ao exterior e se perguntando quando e como conseguir financiamento local para uma organização internacional que compra e vende em vários países, as consequências de um mau negócio podem ser substanciais.

Tipos de risco cambial

tem três tipos de moeda risco que as empresas enfrentam: risco de transação, risco de transferência e risco financeiro (ou operacional). Vamos dar uma olhada mais de perto abaixo.

Risco cambial da transação

Como o nome sugere, esta é a forma mais simples de risco cambial e ocorre na negociação de moeda real. Isso se deve, por exemplo, à diferença de horário entre o direito do cliente de receber dinheiro e o recebimento físico real do dinheiro ou, no caso de pagamento, a diferença de tempo entre o pedido de compra e a fatura.

Risco de câmbio de conversão

Isso implica na conversão ou conversão das demonstrações financeiras de subsidiárias estrangeiras (por exemplo, demonstrações de resultados e balanços patrimoniais) da moeda local para a moeda de apresentação da controladora. Isso ocorre porque a controladora tem obrigações de relatórios aos acionistas e às autoridades de supervisão que exigem que ela forneça um conjunto de contas de negociação on-line vinculados em uma moeda de relatório para todas as subsidiárias.

Seguindo o exemplo acima, suponha que uma empresa americana decida estabelecer uma subsidiária na Alemanha para fabricar equipamentos. A subsidiária reporta o desenvolvimento econômico em euros, e a controladora norte-americana converte essas demonstrações em dólares norte-americanos.

O exemplo abaixo mostra os resultados financeiros de uma subsidiária em euros locais. Entre o primeiro e o segundo ano, a empresa obteve um aumento de 10% na receita e alcançou produtividade, mantendo os custos em 6%. Isso, por sua vez, representa uma impressionante 25% aumentar.

No entanto, devido aos efeitos das flutuações da taxa de câmbio, os resultados financeiros parecem muito diferentes na moeda de relatório da controladora, o dólar americano. Neste exemplo, o dólar subiu ao longo de dois anos e a taxa de câmbio euro/dólar caiu de uma média de 1,2 no primeiro ano 1 para 1,05 no segundo ano. o desenvolvimento financeiro do dólar americano parece muito pior. As vendas caíram 4% enquanto o lucro líquido ainda está crescendo, mas apenas 9%, não 25%.

Claro, o inverso também pode acontecer. Portanto, ao relatar resultados financeiros, você frequentemente ouvirá empresas relatando “relatado” e “moeda local” em métricas-chave específicas, como receita.

Risco econômico ou operacional

Este tipo de risco cambial decorre do impacto de flutuações inesperadas da taxa de câmbio nos fluxos de caixa futuros e no valor de mercado de uma empresa e é de natureza de longo prazo. Esses tipos de impactos podem influenciar decisões estratégicas de longo prazo, como onde investir em instalações de fabricação. Mesmo que você não opere ou venda no exterior, as flutuações da taxa de câmbio podem ter um impacto significativo na sua competitividade. Por exemplo, um fabricante dos EUA que vende apenas móveis locais deve competir com os importados da Ásia e da Europa, que se tornam mais competitivos à medida que ficam mais baratos quando o dólar se valoriza significativamente.

Como reduzir o risco cambial no mercado internacional

A primeira questão é se vale a pena tentar minimizar o risco. Talvez uma empresa esteja preparada para aceitar o risco cambial como uma despesa comercial e lidar com a potencial volatilidade dos lucros. Uma empresa pode ter uma margem alta o suficiente para fornecer proteção contra a volatilidade da taxa de câmbio, ou pode ter uma forte marca/competitividade que pode aumentar os preços para compensar as mudanças adversas. Além disso, a empresa pode negociar com países cujas moedas estejam atreladas ao dólar americano (exceto Arábia Saudita, com moeda atrelada ao dólar a partir de 2003). No entanto, a lista de países oficialmente vinculados é pequena e sem importância em termos de volume).

Para empresas que preferem mitigar o risco em moedas estrangeiras de forma ativa, as ferramentas disponíveis vão desde muito simples e baratas até mais complexas e caras.

Negocie sua moeda

Empresas com vantagens competitivas substanciais não podem vender produtos ou serviços de marca, mas podem negociar em moeda. Por exemplo, uma empresa dos EUA pode exigir que você fature e pague em dólares americanos mesmo trabalhando no exterior. Isso transfere o câmbio online risco para o comprador/fornecedor local.

Na prática, isso pode ser difícil porque há despesas que devem ser pagas em moeda local, como impostos e salários, mas pode ser possível para empresas que fazem negócios principalmente pela Internet.

Proteção de relacionamento comercial/contrato

Muitas empresas que lidam com grandes projetos de infraestrutura, como petróleo e gás, energia ou mineração, costumam ter contratos de longo prazo que podem cobrir uma parte significativa do câmbio. Esses contratos podem durar muitos anos e as taxas de câmbio flutuantes durante as negociações e avaliações do contrato podem prejudicar a lucratividade. O contrato pode incluir uma cláusula de moeda que reembolsará a receita se a taxa de câmbio desviar mais do que o valor acordado. isso obviamente elimina qualquer risco cambial ao comprador/fornecedor e, como todas as outras cláusulas do contrato, requer consentimento.

Na minha experiência, esta pode ser uma forma muito eficaz de proteção contra a volatilidade nas taxas de câmbio, mas a linguagem jurídica dos contratos é rígida e os indicadores que medem as taxas de câmbio devem ser claramente precisos. Essas provisões também devem ser revisadas regularmente por grupos financeiros e comerciais para garantir que os procedimentos sejam implementados para recuperar os danos quando as provisões monetárias forem acionadas.

Por fim, essas disposições podem levar a negócios complexos se forem iniciadas negociações comerciais com um cliente, especialmente quando o tempo se confunde com o das negociações para um novo contrato ou sua prorrogação. As empresas geralmente não impõem regras para proteger relações com o consumidor quando isso acontece.

Cobertura de risco cambial

O hedge cambial natural ocorre quando uma empresa pode corresponder a receita em moeda estrangeira e despesas para reduzir ou eliminar o risco cambial líquido ou exposição. Por exemplo, uma empresa americana que opera na Europa e ganha em euros pode encontrar produtos europeus para fornecer a seus negócios domésticos nos Estados Unidos para usar esses euros. Este é um exemplo de simplificação da cadeia de suprimentos para a maioria das empresas, mas vimos como isso pode ser usado de forma eficaz quando uma empresa possui departamentos em vários países.

No entanto, isso sobrecarrega os PSAs, pois o rastreamento de exposições líquidas exige que dados e saldos de P&L em várias moedas sejam processados juntamente com os livros tradicionais.

Hedge com instrumentos financeiros

A forma mais complexa e talvez mais conhecida de proteger o risco cambial é usar um mecanismo de cobertura com instrumentos financeiros. Os dois principais métodos de cobertura são futuros de moeda e opções de taxa de câmbio.

1. Contrato a Termo.

Um contrato a termo é um contrato no qual uma empresa concorda em comprar ou vender uma quantia especificada de moeda estrangeira em uma data específica no futuro. A empresa pode se proteger de flutuações cambiais subsequentes ao firmar este contrato com um terceiro (geralmente um banco ou outra instituição financeira).

O objetivo deste contrato é proteger as posições cambiais para evitar perdas em negócios específicos. No exemplo do contrato de equipamento discutido anteriormente, uma empresa pode adquirir um cobertura cambial a uma taxa fixa de 1,1€/US$ no ponto de venda. Os custos de cobertura incluem taxas de transação pagas a terceiros e ajustes para refletir a diferença nas taxas de juros entre as duas moedas. A cobertura geralmente está disponível por até 12 meses, mas alguns dos pares de moedas mais importantes podem ser cobertos por períodos mais prolongados.

Os contratos a prazo podem ser muito eficazes. Se apenas se a empresa tem um sólido processo de capital de giro. O benefício de segurança só é visível se a transação (recebimento do cliente ou pagamento ao fornecedor) ocorrer na data prevista. Isso requer uma estreita ligação entre o departamento de cobrança e a equipe de cobrança/faturamento.

2. Opções de moeda

As opções de moeda dão à empresa o direito, mas não a obrigação, de comprar e vender moeda a uma determinada taxa de câmbio em ou antes de uma data específica. Isso é semelhante a um contrato futuro, mas a empresa não é obrigada a realizar uma negociação quando o contrato for rescindido. O investidor exercerá a opção e se beneficiará do contrato se o preço da opção for mais favorável que o preço de mercado à vista. Se as taxas de juros do mercado à vista fossem menos favoráveis, os investidores feche o valor no mercado à vista e permitem a oportunidade de realizar negociações de moeda. Essa flexibilidade não é gratuita e as empresas devem pagar um prêmio de opção.

Quando o dólar enfraquece de 1,1€ a 1,2€, a empresa exercerá a opção e evitará uma perda cambial de $10.000 (mas ainda aumentará a opção de $5.000).

Em um cenário em que o preço do dólar é de € 1,1 a € 0,95, a empresa deixa a opção expirar e mantém um retorno cambial de $15.000, resultante em um lucro líquido de $10.000 após considerar o valor da opção.

 Na prática, o valor do prêmio da opção depende da moeda negociada e da duração da opção. Muitas empresas acham que o custo é muito irracional.

FAQ – As perguntas mais frequentes sobre proteção contra riscos cambiais:

Última atualização em 17 de fevereiro de 2023 por André Witzel