Sådan beskytter du din udenlandske investering mod valutarisiko
Indholdsfortegnelse
Valutakursudsving er almindelige. Fra nogen på ferie, der planlægger en rejse til udlandet og spekulerer på, hvornår og hvordan de kan få lokal finansiering til en international organisation, der køber og sælger i flere lande, kan konsekvenserne af en dårlig handel være betydelige.
Typer af valutarisiko
Der er tre typer valuta risiko, som virksomheder står over for: transaktionsrisiko, overførselsrisiko og finansiel (eller operationel) risiko. Vi kigger nærmere nedenfor.
Transaktionsvalutarisiko
Som navnet antyder, er dette den enkleste form for valutarisiko og forekommer i faktisk valutahandel. Det skyldes fx tidsforskellen mellem kundens ret til at modtage penge og den faktisk fysisk modtagelse af pengene eller, i tilfælde af betaling, tidsforskellen mellem indkøbsordren og fakturaen.
Eksempel:
En amerikansk virksomhed ønsker at købe udstyr, og efter at have modtaget tilbud fra flere leverandører (indenlandske og internationale), beslutter de sig for at købe euro fra en tysk virksomhed.
Udstyrsprisen er 100.000 euro og kursen på bestillingstidspunktet er EUR/USD 1,1, hvilket giver virksomheden en værdi på 110.000 amerikanske dollars. Tre måneder senere er dollaren faldet, når regningen forfalder, og euro/dollar-kursen er nu 1.2.
En virksomhed, der betaler de samme 100.000 euro, koster nu $120,000. Eksponering for transaktionen medfører en yderligere betinget omkostning på $10.000 for virksomheden, hvilket kan betyde, at virksomheden kan købe udstyret fra en af sine alternative leverandører til en lavere pris.
Omregningsvalutarisiko
Dette indebærer omregning eller omregning af regnskaber for udenlandske datterselskaber (f.eks. resultatopgørelser og balancer) fra den lokale valuta til moderselskabets rapporteringsvaluta. Dette skyldes, at moderselskabet har indberetningsforpligtelser over for aktionærer og tilsynsmyndigheder, der kræver, at det afgiver et sæt af online handelskonti knyttet til en rapporteringsvaluta for alle datterselskaber.
Antag efter eksemplet ovenfor, at en amerikansk virksomhed beslutter at etablere et datterselskab i Tyskland til at fremstille udstyr. Datterselskabet rapporterer økonomisk udvikling i euro, og det amerikanske moderselskab omregner disse opgørelser til amerikanske dollars.
Eksemplet nedenfor viser et datterselskabs økonomiske resultater i lokale euro. Mellem første og andet år, oplevede virksomheden en stigning i omsætningen på 10% og opnåede produktivitet, hvilket holdt omkostningerne ved 6%. Dette repræsenterer til gengæld en imponerende 25% øge.
På grund af virkningerne af valutakursudsving ser de økonomiske resultater dog meget anderledes ud i moderselskabets rapporteringsvaluta, den amerikanske dollar. I dette eksempel er dollaren steget over to år, og euro/dollar-kursen er faldet fra et gennemsnit på 1,2 i det første år 1 til 1,05 i det andet år. Det økonomisk udvikling af den amerikanske dollar ser meget værre ud. Salget rapporteres at være faldet 4%, mens nettoindkomsten stadig vokser, men kun op 9%, ikke 25%.
Det omvendte kan selvfølgelig også ske. Derfor vil du, når du rapporterer økonomiske resultater, ofte høre virksomheder rapportere "rapporteret" og "lokal valuta" om specifikke nøglemålinger, såsom omsætning.
Økonomisk eller operationel risiko
Denne type valutarisiko opstår som følge af påvirkningen af uventede valutakursudsving på en virksomheds fremtidige pengestrømme og markedsværdi og er af langsigtet karakter. Denne slags påvirkninger kan påvirke langsigtede strategiske beslutninger, såsom hvor der skal investeres i produktionsfaciliteter. Selvom du ikke opererer eller sælger i udlandet, kan valutakursudsving have en væsentlig indflydelse på din konkurrenceevne. For eksempel skal en amerikansk producent, der kun sælger lokale møbler, konkurrere med import fra Asien og Europa, som bliver mere konkurrencedygtige, da de bliver billigere, når dollaren styrkes markant.
Hvordan man reducerer valutarisiko på det internationale marked
Det første spørgsmål er, om det er værd at forsøge at minimere risikoen. Måske er en virksomhed parat til at acceptere valutarisiko som en forretningsudgift og håndtere potentiel volatilitet i indtjeningen. En virksomhed kan have en høj nok margin til at give en buffer mod valutakursvolatilitet, eller den kan have et stærkt brand/konkurrenceevne, der kan hæve priserne for at kompensere for negative ændringer. Derudover kan virksomheden handle med lande, hvis valutaer er knyttet til amerikanske dollars (undtagen Saudi-Arabien, med dens valuta knyttet til dollars fra 2003). Listen over lande, der er officielt forbundet, er dog lille og uvigtig med hensyn til volumen).
For virksomheder, der foretrækker at afbøde risiko i fremmed valuta aktivt, spænder de tilgængelige værktøjer fra meget enkle og billige til mere komplekse og dyre.
Handl i din valuta
Virksomheder med væsentlige konkurrencefordele kan ikke sælge mærkevarer eller tjenester, men kan forhandle i valuta. For eksempel kan et amerikansk firma kræve, at du fakturerer og indbetaler amerikanske dollars også når du arbejder i udlandet. Dette overfører online valutaveksling risiko for den lokale køber/leverandør.
I praksis kan det være svært, fordi der er udgifter, der skal betales i lokal valuta, såsom skatter og løn, men det kan være muligt for virksomheder, der primært driver forretning over internettet.
Forretningsforhold/kontraktbeskyttelse
Mange virksomheder, der beskæftiger sig med større infrastrukturprojekter, såsom olie og gas, energi eller minedrift, har ofte langsigtede kontrakter, der kan dække en betydelig del af valutaudvekslingen. Disse kontrakter kan vare i mange år, og svingende valutakurser under kontraktforhandlinger og værdiansættelser kan bringe rentabiliteten i fare. Kontrakten kan indeholde en valutaklausul, der vil tilbagebetale indkomsten, hvis kursen afviger mere end det aftalte beløb. Dette åbenbart eliminerer enhver valutarisiko til køber/leverandør og kræver som alle andre bestemmelser i kontrakten samtykke.
Efter min erfaring kan dette være en meget effektiv måde at beskytte mod volatilitet i valutakurser, men det juridiske sprog i kontrakter er strengt, og indikatorerne, der måler valutakurser, skal være klart nøjagtige. Disse bestemmelser bør også revideres regelmæssigt af finansielle og kommercielle grupper for at sikre, at procedurer er på plads til at inddrive skader, når monetære hensættelser udløses.
Endelig kan disse bestemmelser føre til komplekse handler, hvis der indledes kommercielle forhandlinger med en kunde, især når tidspunktet smelter sammen med tidspunktet for forhandlinger om en ny kontrakt eller forlængelse heraf. Virksomheder håndhæver normalt ikke regler for at beskytte kunderelationer når dette sker.
Afdækning af valutarisiko
Naturlig valutaafdækning sker, når en virksomhed kan matche udenlandsk valuta indkomst og udgifter til at reducere eller eliminere nettovalutarisiko eller -eksponering. For eksempel kan en amerikansk virksomhed, der opererer i Europa og tjener i euro, finde europæiske produkter til at levere til sin indenlandske virksomhed i USA for at bruge disse euro. Dette er et eksempel på noget forenkling af forsyningskæden for de fleste virksomheder, men vi har set, hvordan dette kan bruges effektivt, når en virksomhed har afdelinger i flere lande.
Dette lægger imidlertid yderligere pres på PSA'er, da sporing af nettoeksponeringer kræver, at P&L-data og saldi i flere valutaer behandles sammen med traditionelle finanser.
Afdækning med finansielle instrumenter
Den mest komplekse og måske velkendte måde at afdække valutarisiko på er at bruge en sikringsmekanisme med finansielle instrumenter. De to vigtigste afdækningsmetoder er valutafutures og valutakursoptioner.
1. Forward Kontrakt.
En terminskontrakt er en kontrakt, hvor en virksomhed accepterer at købe eller sælge en bestemt mængde udenlandsk valuta på en bestemt dato i fremtiden. Virksomheden kan beskytte sig mod efterfølgende valutakursudsving ved at indgå denne aftale med en tredjepart (normalt en bank eller anden finansiel institution).
Formålet med denne kontrakt er at afdække valutapositioner for at undgå tab i specifikke handler. I det tidligere omtalte eksempel på udstyrskontrakten kan en virksomhed erhverve en forex hæk til en fast kurs på 1,1€/US$ på salgsstedet. Afdækningsomkostninger omfatter transaktionsgebyrer betalt til tredjeparter og justeringer for at afspejle forskellen i rentesatser mellem de to valutaer. Afdækning er normalt tilgængelig i op til 12 måneder, men nogle af de vigtigste valutapar kan afdækkes for længere perioder.
Terminkontrakter kan være meget effektive. Men kun hvis virksomheden har en solid arbejdskapitalproces. Sikkerhedsfordelen er kun synlig, hvis transaktionen (kundemodtagelse eller betaling til leverandøren) fandt sted på den forventede dato. Dette kræver tæt kontakt mellem inkassoafdelingen og inkasso-/faktureringsteamet.
2. Valutamuligheder
Valutamuligheder giver virksomheden ret, men ikke pligt, til at købe og sælge valuta til en given valutakurs på eller før en bestemt dato. Dette ligner en futures kontrakt, men virksomheden er ikke forpligtet til at udføre en handel, når kontrakten ophører. Investoren vil udnytte optionen og drage fordel af kontrakten, hvis optionsprisen er mere fordelagtig end spotmarkedsprisen. Hvis spotmarkedsrenterne var mindre gunstige, ville investorerne det lukke værdien på spotmarkedet og give mulighed for at foretage valutahandler. Denne fleksibilitet er ikke gratis, og virksomheder skal betale en optionspræmie.
Godt at vide!
Antag i udstyrseksemplet ovenfor, at virksomheden accepterer en mulighed i stedet for en futures kontrakt, og præmien på optionen er $5.000.
Når dollaren svækkes fra €1,1 til €1,2, vil virksomheden udnytte optionen og undgå et kurstab på $10.000 (men stadig øge optionen $5.000).
I et scenarie, hvor dollarprisen er €1,1 til €0,95, lader virksomheden optionen udløbe og opretholder et $15.000 valutakursafkast, resulterer i et nettooverskud på $10.000 efter overvejelse af optionens værdi.
I praksis afhænger værdien af optionspræmien af den valuta, der handles, og optionens varighed. Mange virksomheder mener, at omkostningerne er for urimelige.
FAQ – De mest stillede spørgsmål om beskyttelse af valutarisiko:
Er valutarisikobeskyttelse vigtig?
Ja, valutarisikobeskyttelse er afgørende. På grund af de økonomiske ændringer der finder sted konstant på markedet, skal valutaen i enhver økonomi forblive beskyttet. Det vil give økonomien en konkurrencefordel og en strømlinet investeringskilde. Hvis valutaen er ustabil og fluktuerer ofte, kan det udgøre en risiko for investorerne. Valutarisikobeskyttelse er således afgørende for at fremme investeringer på lang sigt.
Hvad er nogle trin i beskyttelse af valutarisiko?
Hvis du er en forex-handler, kan du ofte udsætte dig selv for valutarisiko. Derfor er beskyttelse af valutarisiko essentiel for at minimere tab ved valutahandel. Et par beslutninger kan hjælpe en forex-handler med valutarisikobeskyttelse. For eksempel kan en forex-handler gøre det til en prioritet at handle i sin lokale valuta. Handel i den lokale valuta vil minimere eller gøre tabene minimale for enhver erhvervsdrivende. Det er således et ønskeligt skridt i beskyttelsen af valutarisiko.
Skal en erhvervsdrivende handle uden at overveje beskyttelse af valutarisiko?
Ingen erhvervsdrivende bør tænke på at handle uden valutarisikobeskyttelse. Han kan trods alt støde på betydelige tab, hvis han bevæger sig fremad uden at inkludere en vis valutarisikobeskyttelse i sine handelsstrategier. En erhvervsdrivende kan inkludere valutarisikoafdækning i sine handelsbeslutninger for at minimere de risici, valutaudsvingene udgør.
Sidst opdateret den 17. februar 2023 af Andre Witzel
