Come proteggere i tuoi investimenti esteri dal rischio valutario

Le fluttuazioni dei tassi di cambio sono comuni. Da qualcuno in vacanza che pianifica un viaggio all'estero e si chiede quando e come ottenere finanziamenti locali a un'organizzazione internazionale che compra e vende in più paesi, le conseguenze di un cattivo affare possono essere sostanziali.

Tipi di rischio di cambio

Ci sono tre tipi di valuta rischio che le aziende affrontano: rischio di transazione, rischio di trasferimento e rischio finanziario (o operativo). Daremo un'occhiata più da vicino di seguito.

Rischio di cambio di transazione

Come suggerisce il nome, questa è la forma più semplice di rischio valutario e si verifica nel commercio di valuta reale. Ciò è dovuto, ad esempio, alla differenza di tempo tra il diritto del cliente a ricevere denaro e il ricevuta fisica effettiva del denaro o, in caso di pagamento, la differenza di tempo tra l'ordine di acquisto e la fattura.

Rischio di cambio di traduzione

Ciò implica la conversione o la traduzione dei bilanci delle controllate estere (ad esempio, conto economico e stato patrimoniale) dalla valuta locale alla valuta funzionale della capogruppo. Questo perché la società madre ha obblighi di segnalazione agli azionisti e alle autorità di vigilanza che le impongono di fornire una serie di conti di trading online collegati in una valuta di conto per tutte le filiali.

Seguendo l'esempio sopra, supponiamo che un'azienda americana decida di aprire una filiale in Germania per produrre apparecchiature. La controllata riporta lo sviluppo economico in euro e la casa madre statunitense converte questi rendiconti in dollari statunitensi.

L'esempio seguente mostra i risultati finanziari di una filiale in euro locali. Tra il primo e il secondo anno, l'azienda ha registrato un aumento dei ricavi pari a 10% e ha raggiunto la produttività, mantenendo i costi al 6%. Questo, a sua volta, rappresenta un impressionante 25% aumento.

Tuttavia, a causa degli effetti delle fluttuazioni dei tassi di cambio, i risultati finanziari appaiono molto diversi nella valuta di riferimento della società madre, il dollaro USA. In questo esempio, il dollaro è salito in due anni e il tasso di cambio euro/dollaro è sceso da una media di 1,2 nel primo anno a 1,05 nel secondo anno. Il sviluppo finanziario del dollaro USA sembra molto peggio. Si dice che le vendite siano diminuite di 4% mentre l'utile netto è ancora in crescita, ma solo di 9%, non di 25%.

Ovviamente può succedere anche il contrario. Pertanto, quando si riportano i risultati finanziari, si sentiranno spesso le aziende riportare "dichiarati" e "valuta locale" su metriche chiave specifiche, come le entrate.

Rischio economico o operativo

Questo tipo di rischio valutario deriva dall'impatto di fluttuazioni impreviste dei tassi di cambio sui flussi di cassa futuri e sul valore di mercato di una società ed è di natura a lungo termine. Questi tipi di impatti possono influenzare le decisioni strategiche a lungo termine, ad esempio dove investire negli impianti di produzione. Anche se non operi o non vendi all'estero, le fluttuazioni dei tassi di cambio possono avere un impatto significativo sulla tua competitività. Ad esempio, un produttore statunitense che vende solo mobili locali deve competere con le importazioni dall'Asia e dall'Europa, che diventano più competitive man mano che diventano più economiche quando il dollaro si rafforza in modo significativo.

Come ridurre il rischio valutario nel mercato internazionale

La prima domanda è se valga la pena cercare di minimizzare il rischio. Forse un'azienda è disposta ad accettare il rischio valutario come una spesa aziendale e ad affrontare la potenziale volatilità degli utili. Una società può avere un margine sufficientemente elevato da fornire un cuscinetto contro la volatilità del tasso di cambio, oppure può avere un forte marchio/competitività che può aumentare i prezzi per compensare cambiamenti avversi. Inoltre, la società può commerciare con paesi le cui valute sono ancorate al dollaro USA (tranne l'Arabia Saudita, con la sua valuta ancorata al dollaro a partire dal 2003). Tuttavia, l'elenco dei paesi ufficialmente collegati è piccolo e poco importante in termini di volume).

Per le aziende che preferiscono mitigare attivamente il rischio in valuta estera, gli strumenti a disposizione vanno da quelli molto semplici ed economici a quelli più complessi e costosi.

Fai trading con la tua valuta

Le aziende con sostanziali vantaggi competitivi non possono vendere prodotti o servizi di marca ma possono negoziare in valuta. Ad esempio, una società statunitense potrebbe richiedere la fatturazione e il pagamento Dollari americani anche quando si lavora all'estero. Questo trasferisce il cambio valuta online rischio per l'acquirente/fornitore locale.

In pratica, questo può essere difficile perché ci sono spese che devono essere pagate in valuta locale, come tasse e stipendi, ma può essere possibile per le aziende che fanno affari principalmente su Internet.

Tutela del rapporto commerciale/contratto

Molte aziende che si occupano di grandi progetti infrastrutturali, come petrolio e gas, energia o estrazione mineraria, hanno spesso contratti a lungo termine che possono coprire una parte significativa del cambio valuta. Questi contratti possono durare molti anni e le fluttuazioni dei tassi di cambio durante le negoziazioni e le valutazioni dei contratti possono compromettere la redditività. Il contratto può includere una clausola valutaria che rimborserà il reddito se il tasso di cambio si discosta di oltre l'importo concordato. Questo ovviamente elimina qualsiasi rischio valutario all'acquirente/fornitore e, come tutte le altre disposizioni del contratto, richiede il consenso.

Nella mia esperienza, questo può essere un modo molto efficace per proteggersi dalla volatilità dei tassi di cambio, ma il linguaggio legale dei contratti è rigoroso e gli indicatori che misurano i tassi di cambio devono essere chiaramente accurati. Queste disposizioni dovrebbero anche essere riviste regolarmente dai gruppi finanziari e commerciali per garantire che siano in atto procedure per il recupero dei danni quando scattano le disposizioni monetarie.

Infine, queste disposizioni possono portare a transazioni complesse se vengono avviate trattative commerciali con un cliente, soprattutto quando il tempo si fonde con il tempo delle trattative per un nuovo contratto o la sua proroga. Le aziende di solito non applicano regole per proteggere relazioni con i clienti quando questo accade.

Copertura del rischio di cambio

La copertura valutaria naturale si verifica quando un'azienda può farlo corrispondere al reddito in valuta estera e le spese per ridurre o eliminare il rischio o l'esposizione valutaria netta. Ad esempio, una società statunitense che opera in Europa e guadagna in euro potrebbe trovare prodotti europei da fornire alla propria attività domestica negli Stati Uniti per utilizzare tali euro. Questo è un esempio di semplificazione in qualche modo della catena di fornitura per la maggior parte delle aziende, ma abbiamo visto come questo può essere utilizzato in modo efficace quando un'azienda ha reparti in più paesi.

Tuttavia, ciò mette a dura prova i PSA poiché il monitoraggio delle esposizioni nette richiede l'elaborazione di dati e saldi P&L multivaluta insieme ai libri mastri tradizionali.

Copertura con strumenti finanziari

Il modo più complesso e forse noto per coprire il rischio di cambio è utilizzare a meccanismo di copertura con strumenti finanziari. I due principali metodi di copertura sono i future su valute e le opzioni su tassi di cambio.

1. Contratto a termine.

Un contratto a termine è un contratto in cui una società accetta di acquistare o vendere un determinato importo di valuta estera in una data specificata nel futuro. La società può proteggersi dalle successive fluttuazioni del tasso di cambio stipulando questo accordo con una terza parte (di solito una banca o un altro istituto finanziario).

Lo scopo di questo contratto è quello di coprire le posizioni valutarie per evitare perdite in operazioni specifiche. Nell'esempio del contratto di attrezzatura discusso in precedenza, una società può acquisire a copertura forex al prezzo fisso di 1,1€/US$ presso il punto vendita. I costi di copertura includono le commissioni di transazione pagate a terzi e gli aggiustamenti per riflettere la differenza dei tassi di interesse tra le due valute. La copertura è generalmente disponibile per un massimo di 12 mesi, ma è possibile coprire alcune delle coppie di valute più importanti periodi più estesi.

I contratti a termine possono essere molto efficaci. Ma solo se la società ha un solido processo di capitale circolante. Il vantaggio di sicurezza è visibile solo se la transazione (ricevuta del cliente o pagamento al fornitore) è avvenuta alla data prevista. Ciò richiede uno stretto collegamento tra il dipartimento di riscossione e il team di riscossione/fatturazione.

2. Opzioni valutarie

Le opzioni su valuta conferiscono alla società il diritto, ma non l'obbligo, di acquistare e vendere valuta a un determinato tasso di cambio entro o prima di una data specifica. Questo è simile a a contratto a termine, ma la società non è obbligata a eseguire un'operazione al momento della risoluzione del contratto. L'investitore eserciterà l'opzione e beneficerà del contratto se il prezzo dell'opzione è più favorevole del prezzo di mercato spot. Se i tassi di interesse del mercato spot fossero meno favorevoli, gli investitori lo farebbero chiudere il valore nel mercato spot e consentire l'opportunità di effettuare scambi di valuta. Questa flessibilità non è gratuita e le aziende devono pagare un premio di opzione.

Quando il dollaro si indebolisce da € 1,1 a € 1,2, la società eserciterà l'opzione ed eviterà una perdita di cambio di $10.000 (ma aumenterà comunque l'opzione $5.000).

In uno scenario in cui il prezzo in dollari è compreso tra € 1,1 e € 0,95, la società lascia scadere l'opzione e mantiene un rendimento del tasso di cambio di $15.000, risultante in un utile netto di $10.000 dopo aver considerato il valore dell'opzione.

 In pratica, il valore del premio dell'opzione dipende dalla valuta negoziata e dalla durata dell'opzione. Molte aziende pensano che il costo sia troppo irragionevole.

FAQ – Le domande più frequenti sulla protezione dal rischio di cambio:

Ultimo aggiornamento il 17 febbraio 2023 da parte di Andre Witzel