Πώς να προστατέψετε τις ξένες επενδύσεις σας από συναλλαγματικό κίνδυνο

Οι διακυμάνσεις των συναλλαγματικών ισοτιμιών είναι συχνές. Από κάποιον σε διακοπές που σχεδιάζει ένα ταξίδι στο εξωτερικό και αναρωτιέται πότε και πώς μπορεί να πάρει τοπική χρηματοδότηση σε έναν διεθνή οργανισμό που αγοράζει και πουλάει σε πολλές χώρες, οι συνέπειες μιας κακής συμφωνίας μπορεί να είναι σημαντικές.

Τύποι συναλλαγματικού κινδύνου

Υπάρχουν τρία είδη νομισμάτων κίνδυνος που αντιμετωπίζουν οι εταιρείες: κίνδυνος συναλλαγής, κίνδυνος μεταβίβασης και χρηματοοικονομικός (ή λειτουργικός) κίνδυνος. Θα ρίξουμε μια πιο προσεκτική ματιά παρακάτω.

Συναλλαγματικός κίνδυνος συναλλαγών

Όπως υποδηλώνει το όνομα, αυτή είναι η απλούστερη μορφή συναλλαγματικού κινδύνου και εμφανίζεται στις πραγματικές συναλλαγές νομισμάτων. Αυτό οφείλεται, για παράδειγμα, στη διαφορά ώρας μεταξύ του δικαιώματος του πελάτη να λάβει χρήματα και του πραγματική φυσική παραλαβή των χρημάτων ή, σε περίπτωση πληρωμής, η χρονική διαφορά μεταξύ της εντολής αγοράς και του τιμολογίου.

Συναλλαγματικός κίνδυνος μετατροπής

Αυτό συνεπάγεται τη μετατροπή ή τη μετάφραση των οικονομικών καταστάσεων για ξένες θυγατρικές (π.χ. καταστάσεις λογαριασμού αποτελεσμάτων και ισολογισμούς) από το τοπικό νόμισμα στο νόμισμα αναφοράς της μητρικής εταιρείας. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι η μητρική εταιρεία έχει υποχρεώσεις αναφοράς προς τους μετόχους και τις εποπτικές αρχές που της απαιτούν να παρέχει ένα σύνολο διαδικτυακούς λογαριασμούς συναλλαγών συνδεδεμένο σε ένα νόμισμα αναφοράς για όλες τις θυγατρικές.

Ακολουθώντας το παραπάνω παράδειγμα, ας υποθέσουμε ότι μια αμερικανική εταιρεία αποφασίζει να ιδρύσει μια θυγατρική στη Γερμανία για την κατασκευή εξοπλισμού. Η θυγατρική αναφέρει την οικονομική ανάπτυξη σε ευρώ και η μητρική εταιρεία των ΗΠΑ μετατρέπει αυτές τις καταστάσεις σε δολάρια ΗΠΑ.

Το παρακάτω παράδειγμα δείχνει τα οικονομικά αποτελέσματα μιας θυγατρικής σε τοπικά ευρώ. Μεταξύ του πρώτου και του δεύτερου έτους, η εταιρεία σημείωσε αύξηση εσόδων κατά 10% και πέτυχε παραγωγικότητα, διατηρώντας το κόστος στο 6%. Αυτό, με τη σειρά του, αντιπροσωπεύει ένα εντυπωσιακό 25% αυξάνουν.

Ωστόσο, λόγω των επιπτώσεων των διακυμάνσεων των συναλλαγματικών ισοτιμιών, τα οικονομικά αποτελέσματα φαίνονται πολύ διαφορετικά στο νόμισμα αναφοράς της μητρικής εταιρείας, το δολάριο ΗΠΑ. Σε αυτό το παράδειγμα, το δολάριο έχει αυξηθεί σε διάστημα δύο ετών και η συναλλαγματική ισοτιμία ευρώ/δολαρίου μειώθηκε από 1,2 κατά μέσο όρο το πρώτο έτος 1 σε 1,05 το δεύτερο έτος. ο οικονομική ανάπτυξη του δολαρίου ΗΠΑ φαίνεται πολύ χειρότερο. Οι πωλήσεις αναφέρεται ότι μειώθηκαν κατά 4%, ενώ το καθαρό εισόδημα εξακολουθεί να αυξάνεται, αλλά αυξήθηκε μόνο κατά 9%, όχι κατά 25%.

Φυσικά, μπορεί να συμβεί και το αντίστροφο. Επομένως, κατά την αναφορά των οικονομικών αποτελεσμάτων, θα ακούτε συχνά εταιρείες να αναφέρουν "αναφερθέντα" και "τοπικό νόμισμα" σε συγκεκριμένες βασικές μετρήσεις, όπως τα έσοδα.

Οικονομικός ή λειτουργικός κίνδυνος

Αυτός ο τύπος συναλλαγματικού κινδύνου προκύπτει από την επίδραση του απροσδόκητες διακυμάνσεις των συναλλαγματικών ισοτιμιών σχετικά με τις μελλοντικές ταμειακές ροές και την αγοραία αξία μιας εταιρείας και έχει μακροπρόθεσμο χαρακτήρα. Αυτού του είδους οι επιπτώσεις μπορούν να επηρεάσουν μακροπρόθεσμες στρατηγικές αποφάσεις, όπως πού να επενδύσετε σε εγκαταστάσεις παραγωγής. Ακόμα κι αν δεν δραστηριοποιείτε ή δεν πουλάτε στο εξωτερικό, οι διακυμάνσεις των συναλλαγματικών ισοτιμιών μπορεί να έχουν σημαντικό αντίκτυπο στην ανταγωνιστικότητά σας. Για παράδειγμα, ένας κατασκευαστής των ΗΠΑ που πουλά μόνο τοπικά έπιπλα πρέπει να ανταγωνιστεί τις εισαγωγές από την Ασία και την Ευρώπη, τα οποία γίνονται πιο ανταγωνιστικά καθώς γίνονται φθηνότερα όταν το δολάριο ενισχύεται σημαντικά.

Πώς να μειώσετε τον συναλλαγματικό κίνδυνο στη διεθνή αγορά

Το πρώτο ερώτημα είναι αν αξίζει να προσπαθήσουμε να ελαχιστοποιήσουμε τον κίνδυνο. Ίσως μια εταιρεία είναι έτοιμη να αποδεχθεί τον συναλλαγματικό κίνδυνο ως επιχειρηματικό έξοδο και να αντιμετωπίσει πιθανή αστάθεια κερδών. Μια εταιρεία μπορεί να έχει ένα αρκετά υψηλό περιθώριο για να παρέχει ένα απόθεμα ασφαλείας έναντι της αστάθειας της συναλλαγματικής ισοτιμίας ή μπορεί να έχει ισχυρή επωνυμία/ανταγωνιστικότητα που μπορεί να αυξήσει τις τιμές για να αντισταθμίσει τις δυσμενείς αλλαγές. Επιπλέον, η εταιρεία μπορεί να συναλλάσσεται με χώρες των οποίων τα νομίσματα είναι συνδεδεμένα με δολάρια ΗΠΑ (εκτός από τη Σαουδική Αραβία, με το νόμισμά της να συνδέεται με δολάρια από το 2003). Ωστόσο, η λίστα των χωρών που συνδέονται επίσημα είναι μικρή και ασήμαντη από άποψη όγκου).

Για εταιρείες που προτιμούν να μετριάζουν ενεργά τον κίνδυνο σε ξένα νομίσματα, τα διαθέσιμα εργαλεία κυμαίνονται από πολύ απλά και φθηνά έως πιο περίπλοκα και ακριβά.

Συναλλαγές στο νόμισμά σας

Οι εταιρείες με σημαντικά ανταγωνιστικά πλεονεκτήματα δεν μπορούν να πουλήσουν επώνυμα προϊόντα ή υπηρεσίες, αλλά μπορούν να διαπραγματεύονται σε νόμισμα. Για παράδειγμα, μια αμερικανική εταιρεία μπορεί να σας ζητήσει να χρεώσετε και να πληρώσετε Δολλάρια Ηνωμένων Πολιτειών ακόμα και όταν εργάζεσαι στο εξωτερικό. Αυτό μεταφέρει το online ανταλλαγή συναλλάγματος κίνδυνο για τον τοπικό αγοραστή/προμηθευτή.

Στην πράξη, αυτό μπορεί να είναι δύσκολο επειδή υπάρχουν έξοδα που πρέπει να πληρωθούν σε τοπικό νόμισμα, όπως φόροι και μισθοί, αλλά μπορεί να είναι δυνατό για εταιρείες που δραστηριοποιούνται κυρίως μέσω Διαδικτύου.

Προστασία επιχειρηματικών σχέσεων/συμβάσεων

Πολλές εταιρείες που ασχολούνται με μεγάλα έργα υποδομής, όπως το πετρέλαιο και το φυσικό αέριο, η ενέργεια ή η εξόρυξη, έχουν συχνά μακροπρόθεσμες συμβάσεις που μπορούν να καλύψουν σημαντικό μέρος της ανταλλαγής νομισμάτων. Αυτά τα συμβόλαια μπορεί να διαρκέσουν για πολλά χρόνια και οι διακυμάνσεις των συναλλαγματικών ισοτιμιών κατά τις διαπραγματεύσεις και τις αποτιμήσεις των συμβάσεων μπορεί να θέσουν σε κίνδυνο την κερδοφορία. Η σύμβαση μπορεί να περιλαμβάνει νομισματική ρήτρα που θα επιστρέφει το εισόδημα εάν η συναλλαγματική ισοτιμία αποκλίνει περισσότερο από το συμφωνημένο ποσό. Αυτό προφανώς εξαλείφει κάθε συναλλαγματικό κίνδυνο προς τον αγοραστή/προμηθευτή και, όπως όλες οι άλλες διατάξεις της σύμβασης, απαιτεί τη συγκατάθεση.

Από την εμπειρία μου, αυτός μπορεί να είναι ένας πολύ αποτελεσματικός τρόπος προστασίας από την αστάθεια των συναλλαγματικών ισοτιμιών, αλλά η νομική γλώσσα των συμβάσεων είναι αυστηρή και οι δείκτες που μετρούν τις συναλλαγματικές ισοτιμίες πρέπει να είναι σαφώς ακριβείς. Αυτές οι διατάξεις θα πρέπει επίσης να επανεξετάζονται τακτικά από χρηματοοικονομικούς και εμπορικούς ομίλους για να διασφαλίζεται ότι υπάρχουν διαδικασίες για την ανάκτηση ζημιών όταν ενεργοποιούνται νομισματικές διατάξεις.

Τέλος, αυτές οι διατάξεις μπορούν να οδηγήσουν σε περίπλοκες συμφωνίες εάν ξεκινήσουν εμπορικές διαπραγματεύσεις με έναν πελάτη, ειδικά όταν ο χρόνος συγχωνεύεται με τον χρόνο των διαπραγματεύσεων για μια νέα σύμβαση ή την παράτασή της. Οι εταιρείες συνήθως δεν επιβάλλουν κανόνες για προστασία σχέσεις πελατών όταν συμβαίνει αυτό.

Αντιστάθμιση συναλλαγματικού κινδύνου

Η αντιστάθμιση φυσικού νομίσματος συμβαίνει όταν μια εταιρεία μπορεί αντιστοιχούν στο εισόδημα σε ξένο νόμισμα και δαπάνες για τη μείωση ή την εξάλειψη του καθαρού συναλλαγματικού κινδύνου ή έκθεσης. Για παράδειγμα, μια αμερικανική εταιρεία που δραστηριοποιείται στην Ευρώπη και κερδίζει σε ευρώ μπορεί να βρει ευρωπαϊκά προϊόντα για να προμηθεύσει τις εγχώριες επιχειρήσεις της στις Ηνωμένες Πολιτείες για να χρησιμοποιήσει αυτά τα ευρώ. Αυτό είναι ένα παράδειγμα κάπως απλοποίησης της αλυσίδας εφοδιασμού για τις περισσότερες εταιρείες, αλλά έχουμε δει πώς μπορεί να χρησιμοποιηθεί αποτελεσματικά όταν μια εταιρεία έχει τμήματα σε πολλές χώρες.

Ωστόσο, αυτό επιβαρύνει επιπλέον τα PSA καθώς η παρακολούθηση των καθαρών ανοιγμάτων απαιτεί τα δεδομένα P&L και τα υπόλοιπα πολλών νομισμάτων να υποβάλλονται σε επεξεργασία παράλληλα με τα παραδοσιακά λογιστικά βιβλία.

Αντιστάθμιση με χρηματοοικονομικά μέσα

Ο πιο περίπλοκος και ίσως γνωστός τρόπος αντιστάθμισης του συναλλαγματικού κινδύνου είναι η χρήση του α μηχανισμός αντιστάθμισης κινδύνου με χρηματοπιστωτικά μέσα. Οι δύο κύριες μέθοδοι αντιστάθμισης είναι τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης νομισμάτων και οι επιλογές συναλλαγματικών ισοτιμιών.

1. Προθεσμιακό Συμβόλαιο.

Μια προθεσμιακή σύμβαση είναι μια σύμβαση στην οποία μια εταιρεία συμφωνεί να αγοράσει ή να πουλήσει ένα συγκεκριμένο ποσό ξένου νομίσματος σε μια καθορισμένη ημερομηνία στο μέλλον. Η εταιρεία μπορεί να προστατευθεί από μεταγενέστερες διακυμάνσεις των συναλλαγματικών ισοτιμιών συνάπτοντας αυτήν τη συμφωνία με τρίτο μέρος (συνήθως τράπεζα ή άλλο χρηματοπιστωτικό ίδρυμα).

Σκοπός αυτής της σύμβασης είναι η αντιστάθμιση των συναλλαγματικών θέσεων για την αποφυγή ζημιών σε συγκεκριμένες συναλλαγές. Στο παράδειγμα της σύμβασης εξοπλισμού που συζητήθηκε προηγουμένως, μια εταιρεία μπορεί να αποκτήσει α forex hedge με σταθερή τιμή 1,1€/US$ στο σημείο πώλησης. Τα κόστη αντιστάθμισης περιλαμβάνουν προμήθειες συναλλαγής που καταβάλλονται σε τρίτους και προσαρμογές για να αντικατοπτρίζουν τη διαφορά στα επιτόκια μεταξύ των δύο νομισμάτων. Η αντιστάθμιση είναι συνήθως διαθέσιμη για έως και 12 μήνες, αλλά μερικά από τα πιο σημαντικά ζεύγη νομισμάτων μπορούν να αντισταθμιστούν για πιο εκτεταμένες περιόδους.

Τα προθεσμιακά συμβόλαια μπορεί να είναι πολύ αποτελεσματικά. Αλλά μόνο εάν η εταιρεία έχει σταθερή διαδικασία κεφαλαίου κίνησης. Το όφελος ασφάλειας είναι ορατό μόνο εάν η συναλλαγή (απόδειξη πελάτη ή πληρωμή στον προμηθευτή) πραγματοποιήθηκε την αναμενόμενη ημερομηνία. Αυτό απαιτεί στενή επαφή μεταξύ του τμήματος είσπραξης και της ομάδας είσπραξης/τιμολόγησης.

2. Επιλογές νομίσματος

Οι επιλογές συναλλάγματος δίνουν στην εταιρεία το δικαίωμα, αλλά όχι την υποχρέωση, να αγοράζει και να πουλάει νόμισμα σε μια δεδομένη συναλλαγματική ισοτιμία κατά ή πριν από μια συγκεκριμένη ημερομηνία. Αυτό είναι παρόμοιο με το α συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης, αλλά η εταιρεία δεν υποχρεούται να πραγματοποιήσει συναλλαγή κατά τη λήξη της σύμβασης. Ο επενδυτής θα ασκήσει το δικαίωμα προαίρεσης και θα επωφεληθεί από τη σύμβαση εάν η τιμή του δικαιώματος προαίρεσης είναι πιο ευνοϊκή από την τιμή της αγοράς spot. Εάν τα επιτόκια της άμεσης αγοράς ήταν λιγότερο ευνοϊκά, οι επενδυτές θα το έκαναν κλείστε την τιμή στην αγορά spot και δίνουν τη δυνατότητα διεξαγωγής συναλλαγών συναλλάγματος. Αυτή η ευελιξία δεν είναι δωρεάν και οι εταιρείες πρέπει να πληρώσουν ένα ασφάλιστρο επιλογής.

Όταν το δολάριο εξασθενεί από 1,1 € έως 1,2 €, η εταιρεία θα ασκήσει το δικαίωμα προαίρεσης και θα αποφύγει απώλεια συναλλαγματικής ισοτιμίας $10.000 (αλλά και πάλι θα αυξήσει την επιλογή $5.000).

Σε ένα σενάριο όπου η τιμή του δολαρίου είναι από 1,1 € έως 0,95 €, η εταιρεία αφήνει την επιλογή να λήξει και διατηρεί μια απόδοση συναλλαγματικής ισοτιμίας $15.000, με αποτέλεσμα σε καθαρό κέρδος $10.000 αφού ληφθεί υπόψη η αξία του δικαιώματος.

 Στην πράξη, η αξία του premium του δικαιώματος προαίρεσης εξαρτάται από το νόμισμα που διαπραγματεύεται και τη διάρκεια του δικαιώματος. Πολλές εταιρείες πιστεύουν ότι το κόστος είναι υπερβολικά παράλογο.

Συχνές Ερωτήσεις – Οι πιο δημοφιλείς ερωτήσεις σχετικά με την προστασία από συναλλαγματικό κίνδυνο:

Τελευταία Ενημέρωση στις Φεβρουάριος 17, 2023 από Andre Witzel